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2021年11月16日发布

近期中央多次释放地产融资放松信号，预计将利好建材行业；消费建材多家龙头上市公司集中公布回购及员工持股、股权激励计划，行业估值底部信号加强，预计2022年反弹可能性较大。

本周板块大幅回升，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘7373.6点，上涨5.1%，跑赢万得全A。行业平均市盈率13.0倍，相比上周上升0.62。板块上升，跑赢大盘。

水泥：天气转冷，北方逐渐进入需求停滞期：供应方面，进入十一月后，北方多省开始进行冬季错峰生产，南方供应基本正常。需求方面，东北、华北等多地降雪，降雪天气虽短，但对施工的影响较大，南方地区施工量也低于往年同期。成本方面，煤价逐渐在1100元附近稳定，相较前期高位跌落许多，但仍处于历史高位，仍支撑着水泥价格。目前，水泥销售压力较大，北方多省进入冬季需求停滞期，南方需求同样乏力，预计下周水泥价格仍将下滑。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为460.5、574.8、554.4元/吨，分别下降15.0元，8.2元、2.4元，水泥价格仍然处于历史较高位置，在下滑中寻找新的平衡点。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、67.2%，开工率上升5.0%，库容比上升2.3%。在需求低迷的情况下，库容比已经上升至今年新高，较高的库容比增加了降价压力。

玻璃：出货意向增强，价格跌幅扩大：本周玻璃价格117.7元，较上周下跌10.0元，连续多周价格下降；库存天数14.4天，较上周增加1.0天。本周各重点关注省份价格全部下降，降幅在5-15元不等，河北、山西、辽宁、湖北价格下滑较多。重点关注省份库存全部上升，受降雪影响，辽宁库存上升显著。目前终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。需求持续疲软，北方部分区域降雪促使业者信心进一步减弱，市场灵活调整，浮法厂出货意向增强。

消费建材：近期，消费建材板块多家上市公司集中公告了股权回购、员工持股与股权激励计划，彰显了上市公司对未来经营发展的信心以及对目前估值底部的看法。同时，多家上市公司公布了对外投资计划。行业承压，龙头公司资本运作加强底部信号，反弹可能性较大：在地产链条资金紧张，龙头房企信用减值预期加强，原材料压力高居不下的压力下，消费建材行业业绩总体压力较大，行业估值随之走低。龙头企业集中、频繁的资本运作，或意味着上市公司认为公司估值底部已现，未来复苏预期较强。随着1）煤炭价格逐渐走低，其他大宗商品在保供稳价预期以及高价低需求的压力下有望降价；2）地产融资政策纠偏信号加强；3）行业协同增强；4）龙头对外投资逐渐取得成果，市场份额集中；消费建材行业反弹的可能性较高。此刻展望明年，消费建材或已是布局良机。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。