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2021年11月15日发布

2021年“双11”电商大促数据点评：2021年天猫双11总成交额（11月1日~11月11日）为5403亿元、同比增8.45%，增速逐渐放缓。化妆品行业国际品牌继续强势，美容护肤类目TOP10仅国产品牌薇诺娜上榜。服装行业国潮趋势体现，TOP10榜单中国产品牌的数量由2个增加至3个，其中安踏位列第2名（+2名）、特步今年进入TOP10榜单、而阿迪达斯位列第4名（-2名）。

10月纺织服装出口数据：2021年10月我国纺织品出口额单月同比增长7.19%，相较9月同比转为正增长，110月累计同比下滑9.10%。服装出口额10月同比增长24.69%，相较9月同比增幅提升14.85PCT，110月累计同比增长25.20%。

USDA11月棉花产销存月报：根据USDA预测，相比于10月全球棉花2021/22年度产量预测上调32.9万吨、消费量上调15.2万吨、进口量上调3.8万吨、出口量上调3.9万吨、期末库存下调4.4万吨。对中国2021年棉花产量、消费量预测与9月持平。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年11月8日11月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+1.36%、+1.68%、+0.95%，纺织服装板块上涨0.84%，位列28个申万一级行业的第21位；其中纺织制造板块上涨1.25%、服装家纺板块上涨0.62%。过去一个月（2021年10月12日11月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-0.22%、+4.03%、+0.09%，纺织服装板块下跌2.98%，位列28个申万一级行业的第19位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌6.27%，跑输沪深300指数7.22PCT。过去一个月化妆品板块下跌0.42%，跑输沪深300指数0.51PCT。上周医美板块上涨0.63%，跑输沪深300指数0.32PCT。过去一个月医美板块下跌8.40%，跑输沪深300指数8.49PCT。

行业新闻：Adidas中国地区2021财年第三季度销售额同比下滑15%；Burberry中国大陆地区2022财年上半年较2019年同期增长超30%；科蒂集团2022财年第一季度（7~9月）中国地区增长近50%；资生堂2021财年第三季度中国地区销售额同比增长2%；花王2021年前三季度收入和净利润各同比下滑9.2%、4.6%；露华浓2021年前三季度净亏损同比扩大19.3%至5310万美元。

投资建议：纺织服装行业：冬季来临，关注冬装销售情况。双十一大盘需求较疲软，服装部分品牌表现突出，另外国潮趋势仍有延续，国内运动品牌表现亮眼。纺织板块越南疫情初步现控制，龙头海外产能受疫情影响逐步消除。我们继续推荐：1）目前估值合理的安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬，冷冬受益明显的波司登、罗莱生活等；2）纺织制造推荐申洲国际、华利集团。

化妆品行业：维持前期观点，双十一表现来看，虽然国际品牌仍然在大促中占领主要席位，但部分产品力强的国产品牌正在崛起中，以产品促品牌力提升的路径我们认为仍然有效。我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化，医美

行业：行业仍处发展早期，景气度高但规范化程度仍待提升，短期监管继续趋严，长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升，建议关注爱美客、华熙生物。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。