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2021年11月15日发布

污染防治攻坚战核心文件正式发布。 本周《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》 正式发布， 《意见》是 “十三五”时期打好污染防治攻坚战的政策延续，也是“十四五”时期如何打好污染防治攻坚战进行的部署。 文件明确了“十四五”污染防治的重点领域和关键环节，减污降碳协同是未来的行业发展主题，精细化、深入化、综合化是核心方向。

水泥、玻璃价格延续下跌态势。 随着天气转冷，北方地区强降雪地区开工需求停滞，同时南方地区需求低于往年同期，需求下行带动水泥价格下跌。 随着煤炭价格回落，水泥-煤炭价差环比、同比仍维持上涨，行业盈利能力有所上升。本周浮法玻璃现货价格延续下跌态势。国内浮法玻璃企业库存小幅增长，整体库存处于偏高位置。成本方面，纯碱、煤炭价格有一定下滑，成本压力缓解，但天然气价格有所上涨。浮法玻璃厂家利润存在下滑预期。

专项债小高峰叠加建筑赶工期，短期需求或有一定释放。 受企业冬休、采暖季限产等影响，本周五大品种钢材供应量除热轧小幅回升外其余均有所下降。 本周钢价大幅下降，临近周末触底反弹，近一个月钢价持续下跌导致主要品种吨钢利润持续收窄、已接近盈亏平衡点，部分钢企或出现浮亏。虽然供给端的限产已无法对冲需求的疲软，但短期需求方面不宜过分悲观，伴随专项债小高峰以及建筑赶工期的到来，短期需求或有一定释放。

动力煤方面现货价格持续调整但跌幅明显放缓。 动力煤方面，现货价格持续调整但跌幅明显放缓，库存+进口端+产地端均积极改善，供需进一步偏向均衡，预计动力煤价格将逐步回归理性；焦煤焦炭方面，下游钢厂继续控制焦炭到货量，焦企利润继续收紧，焦企打压煤价意愿增强，且焦钢企业限产范围持续扩大，对原料煤需求有所减弱，短期内炼焦煤市场或将维持弱势运行。综合来看，预计今冬至明春，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭市场供需将逐渐由偏紧向基本平衡方向发展。

投资建议： 环保公用： 推荐关注盈峰环境（ 000967.SZ）、龙马环卫（ 603686.SH）、瀚蓝环境（ 600323.SH）、伟明环保（ 603568.SH）、百川畅银（ 300614.SZ）、高能环境（ 603588.SH）、 英科再生（ 688087.SH）。 建材： 推荐中国巨石（ 600176.SH）、北新建材（ 000786.SZ）、东方雨虹（ 002271.SZ）、科顺股份（ 300737.SZ）、伟星新材（ 002372.SZ）、坚朗五金（ 002791.SZ）、旗滨集团（ 601636.SH） 。 钢铁： 推荐宝钢股份（ 600019.SH）、华菱钢铁（ 000932.SZ）、永兴材料（ 002756.SZ）、抚顺特钢（ 600399.SH）、中信特钢（ 000708.SZ）。 煤炭： 推荐中国神华（ 601088.SH）、 陕西煤业（ 601225.SH） 、 山西焦煤（ 000983.SZ） 。

风险提示： 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。