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2022年04月20日发布

海外巨头垄断全球及国内市场

半导体设备行业的显著特征是海外巨头在众多领域均对市场形成高度垄断态势。由于发展起步较早，技术较为先进的设备企业逐渐成长为相应领域的国际巨头，如ASML、应用材料、东京电子、泛林半导体等。并且，由于西方国家在二战后逐渐形成了以美国为主导的具有全球市场开拓力的电子科技产业链，因此相关领先企业得以形成市场份额上的快速开拓，进而对下游晶圆厂形成了较强的客户黏性以及对新进入者形成了较强的护城河壁垒。

国产厂商多领域突围

目前虽然整体上我国设备技术水平仍与国际领导者地位有一定程度的差距，但在多个子领域均已涌现出较为突出的代表性厂商。中微公司是我国刻蚀设备领域专长性的领军企业。北方华创是我国泛半导体设备平台性的龙头企业，兼具技术先进性和产品全面性，相对来说更容易获得国产替代的估值攀升。上海微电子专攻光刻机设备，其技术在中低端领域已达相对较领先水平。芯源微是前道涂胶显影设备目前国内主要供应商。盛美上海等企业为我国半导体清洗设备领域贡献了重要力量。屹唐半导体凭借高企的全球市占率逐渐确立了在干法去胶设备细分市场中国际领先的地位。

国产替代是核心主题，业绩增长是时代红利

掌握制造半导体所用各类设备的关键技术是确保我国科技发展安全性、稳健性、自主性的首要前提。对多个子设备领域均具有较强技术水平和全面性的企业容易获得在资本市场中更高的估值预期空间。尽管技术稀缺性在中美科技竞争中愈发凸显，我国下游多个新兴科技领域的迅猛发展还为上游晶圆制造产业链带来了快速增长的市场红利，成为推动相关企业业绩持续攀升的重要动力。同时兼具较强国产替代属性和业绩增长势头的企业在半导体设备行业中拥有强悍的基本面支撑，预计在大国博弈中奋力突破的我国科技制造业将为相关优质赛道公司带来持续的上行动能。

风险提示：美国科技制裁超预期、技术突破不及预期、宏观经济变量增多、疫情蔓延影响超预期