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2021年11月09日发布

事件概述:

2021年11月8日，中国人民银行宣布推出碳减排支持工具。

分析与判断:

碳减排工具推出，重点支持三个减排领域。

11月8日，中国人民银行创设推出碳减排支持工具。为确保碳减排支持工具精准支持具有显著碳减排效应的领域，人民银行会同相关部门，按照国内多种标准交集、与国际标准接轨的原则，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。后续支持范围可根据行业发展或政策需要进行调整。人民银行有关负责人表示，碳减排支持工具是“做加法”，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和建设，从而增加能源总体供给能力，金融机构应按市场化、法治化原则提供融资支持，助力国家能源安全保供和绿色低碳转型。

采取“先贷后借”的直达机制，利率降低利好新能源。

人民银行负责人表示，碳减排支持工具采取“先贷后借”的直达机制向金融机构提供资金。金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向人民银行申请资金支持。目前一年期LPR的利率为3.85%，人民银行可以按贷款本金的60%向金融机构提供利率为1.75%的资金支持。低利率可以刺激更多新能源运营商投资建设，提高装机规模。截至9月底，水电、核电、风电、太阳能发电装机容量合计10.1亿千瓦，占电力总装机容量的比重提升至44.1%，较去年同期提高3个百分点。其中，前三季度全国风电新增装机1643万千瓦，同比去年同期增加251万千瓦，截至9月底风电累计装机2.97亿千瓦，同比增长33.18%，实现快速增长；前三季度全国光伏新增装机2556万千瓦，较去年同期增加686万千瓦，截至9月底光伏累计装机2.78亿千瓦，同比增长24.66%，同样实现快速增长。在政府加快推动新型电力系统建设，进一步扩大清洁能源消纳规模的背景下，推出碳减排支持工具，将增加新能源产业投资，加速新能源装机规模建设，利好新能源营运商和风光核心零部件企业。

支持高效储能发展，利好上游锂资源企业。

碳减排支持工具初期将重点支持正处于发展起步阶段的领域。其中，明确指出在清洁能源领域，将支持高效储能（包括电化学储能）的发展。随着风、光等清洁能源的装机占比不断提升，发电量稳步提升，在火力发电发展受限制的前提下，储能将在保障清洁能源消纳上发挥重要作用。截至2020年底，我国已投运的储能项目累计装机规模35.6GW，同比增长9.8%。其中抽水蓄能累计装机规模31.79GW，占比最大。其次电化学储能的累计装机位居第二，即3269.2MW，同比增长91.2%。电化学储能中，锂离子电池的累计装机规模最大，为2902.4MW，占比88.8%。CNESA保守估计，2021-2025年，电化学储能的累计规模CAGR将达到57.4%，到2025年达到35.5GW；理想场景下，在2025年将达到55.9GW。假设锂离子电池占比90%计算，到2025年理想场景下，锂离子电池的累计装机规模将达到50.3GW，2021-2025年CAGR高达77%。这对锂的需求将成倍增长。目前锂在短期内供给增速远不及需求增速，供需矛盾将持续，并且当前材料厂和电池厂扩产速度加快，上游原材料供应开发周期长，将导致供需错配周期，加剧锂供应缺口，上游锂资源有望进一步涨价，利好上游锂资源企业。

投资建议：

碳减排工具的推出，有助于撬动更多的社会资金投入碳减排领域，低利率则利好新能源产业链加速发展，推动企业投资建设，增加新能源运营商在运规模，受益标的包括：三峡能源、福能股份、中闽能源、节能风电、太阳能、晶科科技；细分到支持的重点领域，高效储能（包括电化学储能）的快速发展，将加大锂资源的需求，进一步加剧锂的供需紧张格局，刺激锂资源价格上涨。当前，在锂辉石价格快速上涨和锂盐加工商加工成本进一步提升的背景，拥有上下游一体化企业的利润将有更好的保障，推荐关注李家沟锂辉石矿有望2022年年中投产的【川能动力】，受益标的包括250万吨选矿厂积极建设中的【融捷股份】、拥有一线锂盐产能+锂矿的【盛新锂能】，拥有全球最好锂矿+盐湖资源，拟在港股发行股份，债务有望进一步解决的【天齐锂业】。

风险提示

1）碳减排工具推行不及预期；

2）锂精矿开发进度不及预期；

3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落

4）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。