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2021年11月09日发布

各地能耗双控政策影响显现，磷化工、金属硅、 纯碱、 氯碱等子行业开工率受限。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。行业动态：

本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 20 个品种价格上涨， 48 个品种价格下跌， 33 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是冰晶石（多氟多出厂价）、无水氢氟酸、氟化铝（多氟多出厂价）、煤焦油、三氯乙烯；而跌幅前五的品种分别是液氯、甲基环硅氧烷、电石、黄磷、尿素。

本周 WTI 原油收于 78.8 美元/桶， 收盘价周跌幅 5.7%，创下两个月来最大跌幅；布伦特原油收于 80.54 美元/桶， 收盘价周跌幅 4.6%。 本周美联储 Taper 落地，油价承压。美联储决定从 11 月开始逐月减少 150 亿美元资产购买规模，或于 2022 年中彻底结束净购新债， 但仍维持联邦基准利率目标区间在 0至 0.25%之间。 另外，美国原油库存意外增加、页岩油厂存在增产预期、 伊朗同意重启核谈判进一步利空油价。 EIA 本周公布数据显示，美国原油库存增加 329 万桶，涨幅超预期。后市来看，页岩油及伊朗原油进入市场仍需时间、 OPEC+维持减产预期，原油供应短期仍紧张， 预计下周国际原油价格将高位盘整。

本周氟化工部分产品价格上涨明显。冰晶石（多氟多出厂价） 、氟化铝（多氟多出厂价） 和无水氢氟酸（华东）分别收报 6,000、 11,700 和 14,000 元/吨，周均价分别上涨 15.53%、 6.92%和 10.11%。 萤石（华东地区 97%湿粉） 收报 2,300 元/吨，周均价与上周基本持平，制冷剂价格也较为平稳。 由于“双控”政策影响叠加冬季检修开始，部分氟化氢企业停车。根据百川盈孚数据，无水氟化氢周度产量报 28,770 万吨，较上周下降 1.71%，整体供应偏紧。氟化铝受限电预期影响，价格也有走高。后市来看，氟化工上下游产品整体供应形势依然紧张，价格或仍有上调空间。

本周炭黑价格上行，据百川盈孚数据。炭黑（黑猫 N330）收报 9,000 元/吨，周均价上涨 4.16%。 本周山西地区个别企业生产线检修结束，炭黑行业平均开工率报60.4%，较上周略有提升， 但仍处于历史低位。 10 月末，山西省工信厅、生态环境厅联合发布《关于开展 2021-2022 年秋冬季错峰生产的通知》， 后期山西部分炭黑厂家不排除临时性短暂停产可能。需求方面，下游轮胎行业开工率本周小幅提升，全钢胎开工率收报 61.5%，环比提升 2.5%；半钢胎开工率收报 58%，环比提升 1.5%。 后市来看， “ 双控”背景下开工率仍有下降可能，下游轮胎需求稳定，预计价格仍将维持高位。

投资建议：

本月观点：

周期类行业： 细分产品价格波动加大：截止 10 月 26 日，跟踪的产品中 78%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 51%， 8 个产品价格涨幅超过 50%； 17%产品价格环比下跌；另外 5%产品价格持平。截止 10 月 25 日， WTI 价格环比上月上涨13.20%，布伦特原油价格环比上月上涨 10.32%，美油与布油价格双双站上 80 美元/桶。与 2020 年同期相比，约 94%的化工产品价格同比上涨；与 21年年初相比同样有93%化工产品价格上涨。行业数据： 9 月化工行业 PPI 指数 116.0，环比 8 月增长0.78%。在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，磷、硅、氯碱等产业链开工率环比下行明显。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

成长类公司： 受益于下游新能源汽车、光伏等行业高速发展，上游部分材料（如EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧，且景气持续时间预计较长。另一方面， 国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司三季报业绩保持高增速。

投资建议： 展望十一月，经过前期调整，民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。 推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、 新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。

11 月金股： 东方盛虹

风险提示

1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。