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2021年11月08日发布

投资要点

根据海关统计数据，2021年前三季度生活用纸进口量和进口额均有增加，但总量仍然较少，进口量约3.23万t，其中原纸占比为84.2%。

受到新冠疫情导致的海运货柜紧张，运费价格上涨，国际经济贸易形势变化等因素影响，2021年前三季度生活用纸出口量和出口额均明显下降，且低于2019年同期水平。根据海关统计数据，2021年前三季度生活用纸的出口量和出口额都出现双位数下降，出口量约47.25万t，对比2020年前三季度出口量（约67.62万t）下降30.12%，对比2019年前三季度出口量（约57.48万t）下降约17.8%。从出口额来看，2021年前三季度出口额占比最高的产品为手帕纸、面巾纸，而2019年、2020年为卫生纸，出口产品的结构正在逐渐向高端产品发展，但各类产品出口金额均下降明显，其中原纸的出口额降幅最高，除出口数量下降以外，平均出口价格下降也是重要原因。

投资建议：住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好2021下半年家具内销表现。9月开学季迎来新一轮学汛期，看好近期文具零售表现。进入第四季度，纸包行业将迎来业内历年来的“双十一”、“双十二”传统旺季，预计市场需求和订单数量将会明显提升。

市场回顾

本周，上证指数下跌1.57%，报收3491.57点，SW轻工制造指数上涨1.71%，在申万28个一级行业中排名第10。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：其他轻工制造（+19.99%）、造纸（+2.70%）、文娱用品（+2.45%）、包装印刷（+2.17%）、家具（+0.49%）、珠宝首饰（-1.02%）。

行业动态

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风险提示

宏观经济增长不及预期；地产调控政策趋严风险；新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。