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2021年11月08日发布

市场回顾：

截至11月5日收盘，煤炭开采板块周下跌3.46%，沪深300指数下跌1.35%，煤炭开采板块涨幅落后沪深300指数2.11%。从板块排名来看，采掘行业上周涨幅在申万28个板块中位列第25位，年初至今涨幅为31.72%，在申万28个板块中位列第3位。

每周一谈：

煤炭增产保供持续，港口库存回升：随着煤炭增产保供措施逐步落地，11月以来煤炭产量显著回升，根据发改委，本周全国煤炭日产量最高至1188万吨，创出近年来新高，11月5日全国统调电厂存煤1.16亿吨，可用天数20天，其中东三省统调电厂存煤可用32天，“两湖一江”存煤可用25天，电厂供煤有望持续大于耗煤；与此同时随着大秦线检修提前结束，港口煤炭库存逐步回升，截至11月5日秦皇岛港煤炭库存升至526万吨，同比增5.2%，北方港口总库存升至1870万吨，同比增4.55%；随着电厂库存的提升，港口煤价开始逐步回落，多产地跟进坑口限价措施（Q5500上限为1000元/吨）后煤价预期有望逐步企稳，冬季逐步来临带动取暖需求增加，同时非电厂用户采购逐步增多，煤价逐步进入平稳区间，继续关注政策端影响；

焦煤需求下行，弱势或将延续：随着上周澳煤逐步通关以及产地保供政策的执行，焦煤供给边际恢复，同时唐山、邯郸、淄博、安阳等地启动重污染应急响应政策，钢厂与焦企生产均受到压制，在此背景下焦价提降200元落地，反映出煤焦需求偏弱的预期逐步兑现；在采暖季错峰、冬奥会以及空气污染等因素的影响下，焦煤需求仍趋于下行，预计弱势将延续；

市场影响：随着保供政策推进以及采暖季逐步来临，煤炭供给与需求同步增长，动力煤价波动区间趋于合理有助于稳定煤企业绩预期，继续关注冬储行情与政策端变动情况；受粗钢产量持续回落影响，焦煤需求端仍以偏弱为主，供给边际有增量，价格整体延续弱势格局；

投资策略：重点推荐受益动力煤价波动中枢上行的陕西煤业、兖州煤业，长期关注受益于焦煤价增与国改深化的山西焦煤。

风险提示：政策力度超预期，需求不及预期，电力政策变动。