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2022年04月18日发布

核心观点

行情回顾

本周轻工制造行业指数下跌 2.62%， 跑输大盘 1.63pct；造纸子板块下跌3.32%，跑输大盘 2.23pct。 本周沪深 300 指数下跌 0.99%，轻工制造(申万)指数下跌 2.62%，跑输沪深 300 指数 1.63pct，在 28 个申万一级行业中位列第 12位，排名较为靠前；二级行业中，造纸子板块下跌 3.32%， 跑输大盘 2.23pct 。

本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排列依次为家具、 文娱用品、 造纸、包装印刷板块， 本周分别下跌 0.95%、 0.98%、 3.32%、 5.10%。

产业链数据跟踪

原材料方面， 本周国废到厂价小幅上涨、外废价格维稳；木浆外盘报价维稳，现货价格走势分化；溶解浆价格维稳。 （ 1） 本周国废到厂价（不含税）上涨 7 元/吨；美废、欧废、日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（ 2） 阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳； 阔叶木浆现货价格下跌 77 元/吨，针叶木浆现货价格上涨 78 元/吨；2022 年 3 月下旬中国三大港口木浆库存合计 146 万吨，环比下降 17.6% ；（ 3） 本周溶解浆价格维稳。

本周文化纸价格维稳，白卡纸、箱板纸价格提涨。 根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价， 本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨 44 元/吨；箱板纸出厂均价上涨 15 元/吨。

本周文化纸盈利水平小幅回落，白卡纸盈利水平有所提升， 废纸系纸品盈利水平下降。 以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平， 本周双胶纸、铜版纸盈利水平与上周相比下降约 13 元/吨；白卡纸盈利水平与上周相比增加约 34 元/吨；废纸系纸品盈利水平下降约 16-18 元/吨。

2022 年 2 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增加 3.0%。 （ 1） 机制纸及纸板2022 年 1-2 月累计产量 2096 万吨，同比增长 1.3%；（ 2） 经剔除价格因素影响，2022 年 2 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 36.5%，环比增加3.0%；（ 3） 纸及纸板进口量方面， 2022 年 1-2 月累计同比下降 18.9%；出口量方面， 1-2 月累计同比增加 49.9% 。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险