理工酷

2021年10月25日发布

投资要点：

由于能耗双控以及电力供应不足，导致水泥企业供应减少，因此在供需缺口情况下，水泥价格持续上涨，预计四季度基建投资将保持较好增长，为水泥需求提供保障，水泥市场有望量价齐升；玻纤国内外需求旺盛，支撑力度强，预计四季度玻纤价格将高位持稳，行业维持高景气状态。重点推荐水泥、玻纤板块。给予行业"推荐"评级。

当前继续重点推荐水泥板块：（1）宏观方面：1-9月新增专项债发行总额为2.37万亿元，达到财政部下达的2021年新增地方政府专项债限额的63.6%，剩余1.26万亿发行空间。从整个宏观经济调控的角度来看，四季度基建投资有望回暖，为水泥市场需求提供支撑。（2）基本面：2021年1-9月全国水泥累计产量17.78亿吨，同比增加5.3%。其中，9月单月产量2.05亿吨，同比减少13%，预计四季度量的影响边际好转。（3）水泥价格持续上涨，10月、11月为施工旺季，加之基建需求支撑，预计水泥市场将量价齐升，行业景气度边际向好。当前继续重点推荐水泥板块个股海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

重点推荐玻纤行业：近期各池窑厂新增订单量不多，前期老订单量尚可，当前出口量支撑良好，预计短期国内市场价格或将涨后趋稳；电子纱市场价格或延续平稳行情。近期国内风电需求有所增量，国外需求订单充足，支撑力度强，企业库存持续下降，预计四季度玻纤产品价格将高位持稳，行业景气度向好。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材重点推荐低估值石膏板龙头北新建材：（1）公司石膏板业务稳健增长，龙头地位稳固。（2）公司已完成对防水公司成都塞特、四川蜀羊、天津澳泰以及涂料公司天津灯塔发展的联合重组，“一体两翼”布局加速，预计未来公司防水、涂料业务将得到稳健发展。（3）公司当前估值处于相对低位，安全边际较高。

玻璃行业：8月以后玻璃现货市场总体走势不温不火，呈现淡季不淡，旺季不旺的特点。供给端还在保持一定的增长速度，部分之前产能置换的项目纷纷投产。需求端受到加工企业限电和房地产企业资金不足等问题影响，环比增量有限。进入10月，需求端受限电影响，玻璃库存呈上升趋势，玻璃市场价格回调，纯碱市场价格仍保持上涨趋势，成本端压力增大。未来市场价格的走势主要是看加工企业限电政策的后续实施情况而定。推荐旗滨集团，公司2021年Q3业绩表现良好，未来节能、光伏、药用、电子玻璃有望进一步打开成长空间。。

其他消费建材：根据国家统计局统计，2021年1-9月建筑及装潢材料商品零售额同比提升24.9%，增速较1-8月收窄1.9个百分点，9月单月零售额同比上升13.3%，终端需求持续复苏。防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升，基建回暖、旧改政策均为防水需求提供保障，预计四季度防水行业将保持增长态势，推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。