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2021年10月25日发布

市场回顾：

上周，CS基础化工指数上涨3.54%，同期沪深300指数上涨0.56%，基础化工指数同期跑赢大盘2.98个百分点。石油石化指数下跌0.24%，同期落后大盘0.8个百分点。其中，清水源（77.50%）、亿利洁能（41.44%）、司尔特（32.35%）、晨光新材（31.35%）、四川美丰（24.78%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：丽臣实业（-30.14%）、青松股份（-22.73%）、同益中（-16.17%）、东材科技（-15.31%）、华软科技（-15.27%）。

行业核心观点：

液氯：上周，国内液氯市场价格宽幅上行。据百川盈孚数据显示，10月22日国内市场液氯价格为3372元/吨，单日上涨6.20%、7日环比上涨48.28%，年初至今液氯涨幅已经超过150%，达到了2017年以来的历史高位。本轮液氯价格的宽幅上涨主要受到了政策层面影响。目前各省市限电政策未见放松，液氯主产区山东、河南、华东等地区企业受限电影响氯碱开工负荷仍维持低位，导致液氯价格持续拉涨，进而带动下游氯甲烷、制冷剂等产品价格持续跟涨。成本端方面，原盐等原料价格的上涨也为液氯价格上行提供了支撑。需求端方面则保持稳健，市场成交出货情况良好。后续考虑到部分山东、河北地区生产企业存在检修计划，而限电尚未放开，液氯行业开工率或将进一步下降，预计短期液氯将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

黄磷：上周，国内市场黄磷价格先跌后涨。10月20日起，随着贵州再次传出控制用电的消息，黄磷一改下跌趋势开始止跌反弹。据百川盈孚数据显示，贵州消息一出，次日黄磷价格单日便上涨了13.48%，报价42096元/吨。10月22日，黄磷市场价格维持在42096元/吨，7日环比跌幅10.62%，跌幅明显收窄。国庆节后以来，黄磷显著回落主要是由于企业恢复开工，市场供给明显增加，采购方随之压低价格，同时拿货积极性略显低迷。而随着贵州这一黄磷主产地限电政策的再度出台，瓮安、福泉地区黄磷企业停炉，且恢复时间未定，黄磷市场供应再度下降。截止10月21日，黄磷行业开工率约为39.57%；其中贵州装置开工率仅8.4%。需求端方面，由于供应缩减预期，下游采购商拿货积极性有所提高，但仍以按需补货、持续观望心态为主。考虑到冬季各地取暖对于电力的需求增加，未来几个月的工业用电情况将更加紧张，而黄磷本身高耗能的特点使其在能耗双控政策下更容易减产，助推了市场的看涨预期。预计后市黄磷价格还有小幅上涨空间，建议关注相关龙头企业。

投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，国内部分地区疫情反复，黄磷在四川地区的开工率受限风险，黄磷、液氯下游需求不及预期风险。