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2021年10月19日发布

本周多家玻纤龙头厂商集体上调产品价格，供需格局良好的观点再次被印证，需求增速大于供给增速的情况下，长期格局有望保持。水泥价格再次上涨，看点在于下游需求对高价水泥的接受程度如何。

本周板块上升，跑赢大盘： 本周申万建材指数收盘 7688.0 点，上涨 0.6%，跑赢万得全 A 的下跌 0.4%。行业平均市盈率 13.07 倍，相比上周上升0.22。板块上升，跑赢大盘。最近一年建材板块累计下跌 3.28%，低于万得全 A 的上涨 10.74%。

水泥： 涨价持续，需求端观望情绪增加： 本周熟料、 P·O42.5、 P·S32.5粉末价格分别为 505.0、 599.4、 571.9 元/吨，分别上升 36.4 元、 43.1 元、40.0 元，本周全国多地价格在严格限产推动下再度上涨 50 元至 100 元，水泥价格继续上涨；磨机开工率和熟料库容比分别为 61.1%、 53.0%，开工率上升 10.0%，库容比上升 1.6%。 供应方面，国庆长假期间，部分省份水泥企业停产力度任然较大，但节后有恢复生产的情况，水泥库存总体有升有降，北方下降，南方部分省份库位上升。需求方面，水泥价格快速上涨导致部分用户采取观望态度，加之国庆期间北方部分省份连续降雨，需求量有所下降，国庆节后恢复相对较快，相比 9 月底有明显上升。

本周玻璃价格稳中有落，库存持续累积： 本周玻璃价格 143.0 元，较上周下跌 7.5 元，连续多周价格下降，价格下跌省份增多；库存天数 12.0天，较上周上升 0.7 天，库存再次上升，逐渐接近正常水平。本周，各重点关注省份大多价格下降，仅福建省价格持平，山西、陕西、湖北价格下滑较多。重点关注省份库存累去互现，山东、浙江去库幅度较大，江苏、陕西库存累积幅度较大。目前终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。

玻纤：涨价印证供需格局持续向好： 本周玻璃纤维价格再度回升，本周长海股份、内江华原、山东玻纤、重庆三磊、 OC 中国的主流产品缠绕直接纱 2400tex 同时涨价，涨价幅度在 100-350 元/吨不等，玻纤价格再次上涨印证了我们一直的观点：行业供需缺口存在，需求增速大于供给增速。 2.能耗双控下，能耗指标趋严，电价、天然气以及铑粉价格的上涨都推高了行业新产能投放的门槛，行业格局有望持续向好。长期需求增速有望保持：长期看，除了风电韧性之外，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代之下，我们认为热塑短切及电子布需求的加速增长将为大概率；传统建材及工业纱需求韧性仍存，且替代效应将持续显现；玻纤需求仍维持旺盛，玻纤行业景气度仍然有望持续。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥

评级面临的主要风险

风险提示： 水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。