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2021年10月12日发布

培育钻石：实验室长出“真钻石”。 培育钻石的理化性质和天然钻石完全相同，成为钻石消费的新选择。目前培育钻石龙头品牌Lightbox可以做到2克拉、 D色、 VVS净度以及EX切工， 4C标准完全不逊色于天然钻石。培育钻石产业链上游为毛坯石生产商，中游为切割加工商，下游为终端品牌商，同时还拥有第三方鉴定机构四大部分。 2018年美国联邦贸易委员会（ FTC）为培育钻石“正名”，对钻石的定义进行了调整，删去了“天然”的定义，将实验室培育钻石纳入钻石大类。生产商持续提升培育钻石品质，终端珠宝商开始推出培育钻石品牌、第三方鉴定机构开始推出培育钻石分级体系，产业链联动推动行业迅速发展。

供需两旺：行业迎来爆发期。 从供给端来看，培育钻石主要分为HPHT和CVD两条技术路线，共同推动培育钻石品质提升以及成本下降。从需求端来看，凭借更高的性价比和可持续发展优势，培育钻石需求快速增长。我们预计， 2021-2025年，培育钻石毛坯市场分别达到99亿元、 121亿元、 148亿元、 179亿元、 215亿元。到2025年培育钻石毛坯市场空间超过215亿元，饰品零售市场约为毛坯市场的4倍，则2025年培育钻石饰品市场将超过860亿元。

迎接风口：相关企业积极扩产。 2020年，全球约有700万克拉的培育钻石产出，其中中国约300万克拉、印度约150万克拉、美国约100万克拉、新加坡约100万克拉、欧洲和中东约50万克拉、俄罗斯约20万克拉。 1）全球HPHT产能主要聚焦于中国和俄罗斯，中国的中南钻石（中兵红箭子公司）、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶（股票名称为*ST金刚） 等技术领先；俄罗斯NDT公司虽产能不大，但是用HPHT法做大克拉的培育钻石技术领先。 2） CVD法的产能聚焦于印度、美国、 新加坡、欧洲还有中东地区。 其中戴比尔斯的元素六（ Element Six）、 美国WD、美国Diamond Foundry、新加坡的IIa Technologies、杭州超然、上海征世实力领先。目前培育钻石生产商均在积极扩产，迎接行业爆发红利。

投资建议： 我们认为，培育钻石企业通过技术提升和积极扩产抢占先发优势，有望分享行业爆发红利。建议关注国内HPHT领先企业中兵红箭、力量钻石、黄河旋风，以及积极布局CVD技术的国机精工、四方达和沃尔德。