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2022年04月13日发布

【 投资要点】

MiniLED 背光技术大幅提升显示效果，黑位、色彩表现比肩 OLED。 利用尺寸仅为 100-300 微米之间的迷你 LED 芯片，叠加分区控光技术（Local Dimming），采用 MiniLED 背光的 LCD 面板较 OLED 面板具有更高的峰值亮度、更均匀的低灰度亮度、更大的色量、更低的功耗和更高的环境对比度。另外， MiniLED 背光作为对传统 LCD 背光源的一种升级， 兼备了传统 LCD 面板使用寿命长、 不烧屏等特点，为显示面板中高端市场带来了新的竞争格局。

中大尺寸产品具备成本竞争力，成本端仍有较大下探空间。 高端市场中，采用上万颗 MiniLED 芯片并拥有数千分区的 MiniLED 背光电视，成本端仍较高阶 OLED 电视低 15%左右；中端市场中，通过减少灯珠使用量，搭配百位数分区控制，则 MiniLED 背光与直下式背光成本差距将在 50%以内，合理平衡价格与画质是 MiniLED 背光切入中端市场的又一契机。 终端产品价格呈下降趋势，侧面印证供应链降本成效，并且产业链中多家企业表示 MiniLED 技术成本仍有较大下降空间。

专业需求带动 MiniLED 渗透率，车载显示为厂商开辟新战场。 咨询机构 Omdia 预测 2022 年笔电面板出货总量将达 3 亿片，其中 MiniLED笔电面板预计占 990 万片，渗透率约为 3%，创下出货量及市占率新高。Omdia 还推估，到 2025 年， MiniLED 背光电视的出货量将达到 2500万台，约占整个电视市场的 10%。 另外， MiniLED 背光技术已上车蔚来 ET7、 凯迪拉克 LYRIQ、 理想 L9 等多款车型， 车载显示市场或为MiniLED 背光进一步打开成长空间。

【配置建议】

MiniLED 背光降本的关键在于灯珠、驱动芯片、设备工作效率： 集中于产业链上游材料、设备，因此建议重点关注芯片端的乾照光电（300102.SZ）、 聚灿光电（300708.SZ）；显示驱动 IC 的明微电子（688699.SH）；设备端的大族激光（002008.SZ）、 新益昌（688383.SH）；材料端的长阳科技（688299.SH）。

【风险提示】

MiniLED 背光产品降本节奏不及预期；

MiniLED 背光产品渗透率不及预期；

面板价格下跌趋势超出预期；

产业链扩产项目进度不及预期