理工酷

2021年10月08日发布

投资要点

国庆文旅表现平稳，补偿式出游需求旺盛。

据文旅部测算，今年国庆长假（10月1日-10月7日）共接待国内游客5.15亿人次（可比口径yoy-1.5%），出游人次按可比口径恢复至2019年同期70.1%；实现国内旅游收入3890.61亿元（yoy-4.7%），恢复至2019年同期59.9%；人均旅游消费755元（yoy+3.1%，环比中秋提升334元）。从结构上看，我们认为居民文旅消费潜力与需求仍然旺盛，但由于今年多地疫情反复导致消费者出游信心不足，进而影响行业复苏。展望2021年Q4，疫情反复程度或将长时间影响文旅复苏进程，在大型公众假期均已结束情况下，周边游、夜游等短途旅游方式有望成为消费主流。

后疫情时代消费日趋年轻化，国庆补偿式旅游需求强劲。据携程《2021国庆旅游预测数据报告》预计，十一假期期间90后及00后用户的合计占比达50%，今年国庆出游的00后占比同比2020年+5pct。同时，由于长假及疫情防控稳健等因素影响，80后及以上消费者出行意愿增强，逐步回归至疫前水平，国庆出游人数占比整体达到50%,环比五一提升8pct。由于暑期多地疫情反复导致文旅市场遇冷，今年国庆假期“补偿式旅游”需求强劲，据飞猪平台10月1日至10月3日数据显示，平台门票出票量同比2020年增长超过100%。住宿呈现品质化、个性化消费趋势，沉浸式酒店度假带动近郊度假型酒店走俏，国庆高星级酒店的平均消费金额增长超30%，高星级酒店订单量环比9月增长380%。租车订单量环比9月增长150%。乡村民宿订单量较9月涨幅超560%。

文旅大省表现突出，短途游、红色旅游受追捧，线上消费刺激餐饮复苏。

就地过节趋势显著，传统文旅大省表现突出。广东、四川等地文旅表现亮眼，知名景区客流良性复苏。据各地文旅局数据显示：广东全省国庆7天累计接待游客4438.6万人次，实现旅游收入236.8亿元；贵州省内8家5A级旅游景区前4日累计游客数达57.74万人次（yoy+31.6%），全省纳入监测的152家旅游饭店平均出租率为70.32%，较2020年同期+4.8pct。

疫情反复影响跨省团游，省内短途游火热。据宋城公众号数据显示，国庆7天各大千古情等主秀演出229场，较2019年同期恢复超80%；接待游客超150万人次营业收入约1亿元，较2019年同期恢复75%、美团数据显示，在疫情防控有力、消费信心恢复的当下，今年国庆意向出游人数同比上涨49%，不过受福建、黑龙江等部分地区疫情的影响，居民出游意向更偏向于省内游，省内游意向人数同比+64%

线上消费火热刺激餐饮持续复苏，消费升级促高客单餐饮预定量提升。据银联数据显示，2021年国庆假期前4天（10月1日-4日）银联网络交易金额达1.55万亿元，日均交易笔数较2020年国庆假期日均交易笔数同比+33.8%。据美团各业务（餐饮、住宿、旅游、娱乐、出行等）的消费数据来看，今年国庆节期间的总体消费额较2020年国庆节同比+29.5%，通过美团App到餐厅消费订单数同比+49%（10月1日-10月4日）。消费升级明显，预定人均200元以上餐厅预订量占比提升。海南免税持续火热，引领消费复苏。据海南省商务厅数据显示，10月5日海南离岛免税店单日销售额约3.14亿元（yoy+84%）。其中，免税销售2.75亿元（yoy+78%）；免税购物人数4.06万人次（yoy+57%），客单价6773元；免税购物件数26.59万件（yoy+85%）。10月1-5日，海南9家离岛免税店总销售额达13.91亿元（yoy+82%）,其中免税销售额12.05亿元（yoy+75%），日均2.41亿元；免税购物人数17.82万人次（yoy+52%）。黄金周海南离岛免税消费潜力加快释放。

风险提示：疫情持续蔓延带来宏观经济波动；行业竞争加剧风险；业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期风险。