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2021年10月07日发布

事件：

工业和信息化部、自然资源部发出《关于下达 2021 年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，明确全国稀土矿（稀土氧化物 REO）开采总量控制指标为 168000 吨，冶炼分离指标为 162000 吨， 2021 年度稀土配额相比 2020 年度指标增长 20%。

投资要点

2021 年稀土配额上、下半年环比持平

全年轻稀土增加 28000 吨，其中北方稀土分配 26800 吨，江铜稀土集团分配1200 吨。北方稀土占轻稀土总量指标的 67%，同比增长 36%，占总稀土总量指标的 60%， 中重稀土全年保持不增。 从今年的稀土指标上看，北方稀土矿产品占轻稀土指标的 67%，同比增长 36%，占总稀土总量指标的 60%，冶炼分离产品占总指标的 55%，同比增长 41%。

下半年仅有北方稀土环比增加配额，其余全部缩减

北方稀土环比增 27%，江铜稀土集团环比减 27%，中国稀有稀土环比减 33%；中重稀土五家集团中国稀有稀土、南方稀土集团、厦门钨业、五矿稀土集团、广东稀土产业集团下半年配额均环比减少 33%。

未来稀土总量指标仍将保持增长态势，增量仍将以北方矿为主

未来随着稀土下游新能源、风电、数码 3C 等需求高速增长以及行业秩序持续改善下的黑稀土退出、以及海外矿未来增量有限等因素，未来国家配额仍将保持增长态势，另外从资源禀赋上看，北方稀土依托白云鄂博铁矿，拥有天然资源优势，相比四川矿和山东矿，考虑到矿产开发的经济性，北方稀土未来仍将是增量指标的主要受益企业。

配额是稀土产业最核心资产

配额是稀土产业最核心资产，行业龙头未来增速 30%以上，成长性确定。作为国家战略资源，国家对开采和冶炼分离进行配额制管理，配额即是最核心资源。北方稀土全球市占率 30%以上，国家配额占比 60%以上，根据我们的测算，2022 年供应端如果需要满足下游 13%以上的需求的增长，国家配额需要保持18%以上的增速，那么北方稀土未来配额增速至少 30%以上，市占率有望进一步提升，成长性确定。

相关受益标的：

我们重点关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）、盛和资源（600392）、厦门钨业（600549）、广晟有色（600259）。

风险提示

稀土价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险。