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2022年04月12日发布

核心观点

三月份以来市场整体弱势反弹，各个行业出现明显分化，受上游原材料影响较大的家电行业处于大幅下探后的阶段企稳区间。尽管稳增长预期下地产股表现回暖，但目前宏观环境不振的背景下，政策的持续性、有效性还需进一步观察。且全球通胀的背景下，原材料价格大幅上涨叠加下游需求不景气使得部分家电厂商面临利润挤压，未来随着财政政策与货币政策持续加码，需要静待情绪底和市场底的出现。

从终端数据来看，W14（3.28-4.1）白电的销量/销额延续前两周同比下滑趋势，其中空调同比回落明显。冰箱、洗衣机的线上均价维持相对稳定，线下均价近一月以来温和回落。2月白电整体出口量延续下降趋势；从排产情况来看，4月我国家用空调排产较去年同期生产实绩增长5.4%，主要是为传统旺季加大排产，为渠道备货。

地产政策持续发力，原材料价格维持高位震荡。Q1地产政策已完成筑底阶段，虽受到疫情拖累市场表现不达预期，但随政策影响释放，Q2修复进程值得关注。上周（4.6-4.8）铜均价环比上涨0.11%，铝均价环比回落3.04%，ABS塑料价格指数、钢材价格指数分别环比上涨0.13%、1.29%。

Q4公募基金家电重仓配置环比提升。W14（3.28-4.1）家电板块涨幅3.41%，申万一级子行业中回报率排名10/31。

行业新闻及重要公告

俄乌冲突+中国封城双重打击，货柜海运价连续11周走跌；安徽智能家电产业打造五干亿级产业集群；第131届广交会将于4月15-24日在网上举办；兰州出台多项政策为楼市松绑。

上周浙江美大、盾安环境、禾盛新材等多家上市公司发布年度报告。

投资建议

建议关注受益于基本面复苏的传统龙头，以及较高景气度的新兴品类家电。相关标的：美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份、苏泊尔、科沃斯、火星人等。

风险提示

房地产政策不及预期；原材料大幅上涨；关税政策变动；消费需求端不及预期；汇率上涨等。