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2022年04月11日发布

每周一谈：

多因素作用推高动力电池关注度。2021年是新能源汽车销量暴涨的一年；也是锂镍钴磷等生产电池所需原料价格大幅变动的一年；同时，若以2015年作为新能源汽车快速市场化的开端，则按照动力电池5-8年的使用寿命推算，也是动力电池退役潮逐渐来临的年份。

市场对于动力电池回收的关注度快速提升，使得动力电池回收相关企业数量飞速增长。根据企查查的统计，我国目前现存动力电池回收相关企业4.06万家，其中2.44万家为2021年新注册的，占总数的60%。

然而，符合动力电池综合利用规范的企业数量占比极少。根据工信部分三批公布的《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单显示，符合行业规范条件的企业仅有47家，其中8家企业同时满足梯级利用和再生利用规范要求，16家企业仅满足再生利用规范要求，23家企业仅满足梯级利用规范要求。三批名单合计47家企业占总量4.06万家的不足1.2‰。

估算发现动力电池退役潮已开启，动力电池年新增退役量快速增长。通过估算得出，2026年新增退役动力电池量将接近70GWh，累计退役动力电池量将超过230GWh；若假设动力电池平均能量密度为160Wh/kg，则2026年累计退役动力电池量已近150万吨。

新增退役动力电池与动力电池装机量的比例持续提升，动力电池回收有望成为电池原料的重要来源之一。根据节能与新能源技术路线图规划的新能源汽车渗透率增长目标，我们预估了2022-2026年新能源汽车销量，进而估算了动力电池装机量。比较发现，年新增退役动力电池与动力电池装机量之比持续提升。至2026年，退役动力电池已可占到当年动力电池装机量的20%以上。可见动力电池回收有望成为电池原料的重要来源之一。

投资策略：受多因素影响，动力电池回收受关注度持续提升，鉴于目前市场内符合规范企业数量占比较少，动力电池回收相关的新增注册企业较多，建议关注深耕领域多年，具有一定技术积累及产业链布局的企业，如格林美，光华科技等。

风险提示：新能源汽车市场发展不及预期，电池回收利用政策落地不及预期，行业竞争加剧，等。

行情回顾：

上周申万环保板块涨跌幅-1.54%，在申万一级行业中排名18/31。

子版块方面，大气治理、水务及水治理、综合环境治理、固废治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为-0.36%，-1.27%，-2.03%，-2.1%，-5.69%。

细分行业方面，参考长江环保III级指数，跌幅较小的细分行业分别为节水（4.17%）、水务运营（4.04%）、大气治理（1.85%）；跌幅较大的细分行业包括生物质（-3.15%）、节能（-3.32%）、工业废水（-4.44%）。