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2022年04月11日发布

核心观点

3 月地产销售成交数据继续下探，疫情压力下地产政策有望继续加码。据 Wind，30大中城市商品房销售面积 969.9 万平，YoY-47.3%，增速 MoM-20.0pct；北京南京等 14 大中城市二手房销售面积 585.4 万平，YoY-27.3%，增速 MoM+3.0pct。商品房终端需求仍显疲软。土地成交方面 3 月份 100 大中城市土地成交规划建筑面积为0.86 亿平，YoY-44.6%，增速 MoM-26.3pct。土地成交数据同样呈现加速下探的态势，表明当前房企资金依然趋紧。我们认为当前房企对于资金使用的优先度第一是偿还到期债务，第二是既有项目推进竣工，第三才是开展新的项目。2022 年以来地产暴雷事件有所减少，但玻璃深加工订单并未改善价格依旧疲软，地产土地成交数据加速下探，表明当前房企资金改善仅仅是第一个层面的改善，无力推进既有项目并开展新项目。3 月份数据表明当前地产终端需求疲软，房企资金面改善非常有限，商品房同样呈现供给收缩的态势。3 月份以来，全国范围内疫情呈现多点散发态势，部分省市病例数量增长速度较快。疫情影响下，需求恢复节奏被打断，经济下行压力加剧，预示着稳增长需要更大力度的政策支持。我们认为地产政策进一步放松存在更多预期空间。3 月份郑州/哈尔滨/福州等多地对限购、限贷等政策进行调整，涉及首付比例、房贷利率等诸多方面。我们认为随着疫情、市场预期、房企基本面等多因素影响下，未来或有更多政策优化空间，消费建材估值水平有望迎来修复。品种选择上我们建议优选稳健成长并且成本压力相对较小的行业龙头。

本周市场回顾：本周（2022/04/4-2022/04/08）建材板块（中信）指数涨幅 4.0%，相对沪深 300 超额收益为 5.1%。年初至今，建材板块收益率为-7.8%，相较沪深 300超额收益率为 6.6%。上周优选组合收益率为 3.9%，相较建材指数超额收益率为-0.1%，累计收益率/超额收益率-10.3/16%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 104.25 元/ 重量箱，环/ 同比下降0.5%/12.8%；库存 5713 万重量箱，环/同比上涨 0.89%/95.8%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价 6300 元/吨，环比不变；电子纱均价 8863 元/吨，环比下降 5.34%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为 509 元/ 吨，环比下降 0.3%。本周水泥出货率环比上涨3.2pct 至 61.1%；库容比 63.5%，环比上涨 1.0 pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。

投资建议与投资标的

看好光伏/电子玻璃板块，推荐南玻 A(000012，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。下周优选组合：南玻 A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动