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2021年09月07日发布

核心结论

一、事件：几内亚政变

2021年9月5日，几内亚发生军事政变。随后，几内亚特种部队中校马马迪·敦布亚随后在国家电视台发表声明，称其部队已掌握国家政权并扣押孔戴，几内亚政府被解散，陆地边界将关闭一周。

二、点评：几内亚政变或影响铝土矿供应安全，对铁矿石进口影响较小

中国铝土矿资源稀缺，进口占比超过国产。截止2020年，几内亚铝土矿储量约为74亿吨，占全球总资源储量的25%左右。该国2020年铝土矿产量8200万吨，占全球总产量的22%左右，而我国2020年，铝土矿储量仅为9.8亿吨，储存年限仅为8年，是一个铝土矿资源十分稀缺的国家。2020年中国进口几内亚铝土矿5273万吨，同比增长18.76%。2021年1-7月中国进口几内亚铝土矿3538万吨，已经占2020年全年从几内亚进口铝土矿总量的67%。

中国铝土矿进口依赖度较高，几内亚铝土矿供应牵一发动全身。中国2020年电解铝产量3708万吨，占全球电解铝总产量一半以上，理论上需要铝土矿1.77亿吨，而2020年中国铝土矿产量仅为6544万吨，占国内总需求的36.97%，另外1.11亿吨铝土矿，占国内总需求的63%，需要从国外进口，2020年从几内亚进口铝土矿5273万吨，占进口总量的47.5%。所以，几内亚铝土矿供应的边际变化将直接影响我国和全球铝土矿及电解铝价格的波动。

西芒杜铁矿资源权属不清，实际并未形成有效开发。西芒杜铁矿在几内亚的西南腹地。该矿产拥有总资源量50亿吨，其中铁矿石资源量22.5亿吨，且品味较高，约为66%-67%。但是由于几内亚复杂的政治局势，该矿产经过几度转手，一直没有得到有效的开发。我国每年铁矿石需求近12亿吨，其中超10亿吨需要进口。2020年，我国进口澳洲和巴西铁矿石占进口的比例超过85%，进口依赖度较大。

密切关注几内亚政治局势变化，以及对采矿业及出口政策的扰动。如影响采矿作业以及资源出口政策，或将影响铝土矿供应及价格。

三、投资建议：若几内亚政变对港口运输等产生实际的影响，将会推升铝土矿、氧化铝、电解铝的价格，届时有较多电解铝存量的企业将会受益，建议关注中国铝业(601600.SH)、南山铝业（600219.SH）、明泰铝业（601677.SH）、云铝股份（000807.SZ）。

风险提示：几内亚政变超预期发酵