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2022年04月08日发布

事件：Counterpoint发布2021Q4全球蜂窝物联网模组和芯片研究报告，2021Q4全球蜂窝物联网模块市场收入同比增长58%，中国领跑全球蜂窝物联网模块市场。

国内模组厂商收入占比超过40%，领跑全球模组市场：根据Counterpoint最新数据，截止2021年Q4，移远通信、Telit以及美格智能在全球蜂窝物联网模组市场中占据前三位置，占比分别为26.6%、7.6%以及6.6%，合计为40.8%，其次泰雷兹以及日海智能份额均为6.2%；从地区来看，移远通信、美格智能以及日海智能占据国内前三，中国领先整个蜂窝物联网模组市场，收入占比超过40%。综上来看，国内模组厂商目前已经处于行业领先水平，其中移远通信作为蜂窝物联网模组行业龙头，领先优势显著，强大的合作伙伴关系、卓越服务以及丰富的产品线均助力其业绩实现稳健增长；其次美格智能，在蜂窝物联网模组的出货量以及收入方面均位列国内前三，基于智能模组的深厚的技术以及产品积淀，布局泛在物联网、智能网联车以及FWA三大方向，同时积极拓展新的大颗粒市场，未来业绩将有望实现稳健高速增长。同时日海智能、广和通以及有方科技等厂商发展迅猛，其中有方科技在印度市场保持领先地位。我们认为，随着中国玩家产品丰富度的提升以及市场的拓展，在全球市场的占比有望进一步提升。

5G模组出货量快速提升，汽车、路由等需求旺盛：2021年全球蜂窝物联网模组出货量和收入分别同比增长59%和57%，其中2021年Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%；首先从产品种类来看，2021年Q4，5G和4GCat1模组增速最快，其中5G模组贡献蜂窝物联网模组市场近四分之一的收入，收入同比增长324%；其次4G Cat1收入同比增长105%。从应用场景来看，汽车、路由器/CPE、工业、PC和POS是蜂窝物联网模组排名前五的应用领域，其中无人机，PC和路由器/CPE是增长最快的前三大细分市场。从地区来看，2021年Q4中国厂商收入占比达到40%以上，领跑全球。但是从增速来看，印度市场以同比增长154%位列第一。综上来看，物联网的需求稳步提升，其中智能汽车、CPE等行业增速可观，当前中国已经成为全球蜂窝模组市场的重要组成部分，国内玩家已经逐步跻身前列，在技术、产品以及服务等方面逐步位列前列，因此我们持续看好中国厂商的发展机会。

投资建议：建议关注的标的：美格智能（已覆盖）、移远通信、广和通、有方科技、日海智能等。

风险提示：5G产业链和商用进度低于预期，下游应用推广速度不及预期。