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2022年04月07日发布

全国多地疫情散发，清明期间旅游景气度较低。经文化和旅游部数据中心测算，2022年清明节假期3天，全国国内旅游出游7541.9万人次，同比-26.2%，恢复至2019年同期的68.0%；实现国内旅游收入187.8亿元，同比-30.9%，恢复至2019年同期的39.2%。清明假期在全国多地疫情散发及管控影响下，清明节出游景气度较低，恢复不及2022年春节（接待游客人次及旅游收入分别恢复至2019年73.9%/56.3%）。历史来看，2020-2022年，清明假期国内旅游人次分别恢复至2019年38.6%/91.1%/67.3%；旅游收入分别恢复至2019年17.2%/56.7%/39.2%。

受到跨省出游限制影响，周边游及本地游延续亮眼表现。从发送旅客情况来看，根据交通运输部统计，清明小长假全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量5378.1万人次，同比-62.7%。其中公路预计发送旅客4634万人次（同比-53.2%），铁路发送旅客622.9万人次（同比-83.7%），水路预计发送旅客65万人次（同比-77.0%），民航预计发送旅客56.2万人次（-87.0%）。疫情影响下，预计公路自驾游为主要出行方式。从景区等预定情况来看，根据携程发布《2022清明小长假出游洞察》，今年清明节省内短途游和市内近郊游热度高涨，周边、本地门票订单占比达58%。去哪儿大数据显示，截至3月28日，酒店预订中本市订单占比达到了45%，本省订单占比达到50%，度假订单中，近郊旅游订单同比+30%。根据同城旅行，本地酒店订单占比达到67%。

受到疫情区域性散发影响，全国区域表现有所分化。由于各地疫情防控态势不同，清明旅游出行区域性分化。1）部分省份表现相对平稳，以北京为例,北京市重点监测的185家旅游景区（地区）累计接待游客554.6万人次，同比-8.9%，恢复到2019年同期的90%；累计营业总收入2.8亿元，同比-2.3%，相比2019年增长6.2%。2）根据携程发布的《2022清明假期旅行趋势洞察》，由于受本轮疫情影响较小，西部旅游市场成为清明出行的一大亮点，西部旅游订单总量占到了东部旅游的67%（2021年占比仅为33%）；从整体订单量的同比恢复来看，西部旅游的恢复领先东部旅游近20%。

投资建议：受疫情扰动，自3月开始，国内消费、出行都有所影响，清明数据增速如期环比回落。当前背景，我们预计疫情对经济、消费影响尚有一定时长，在此背景下：1）继续推荐超市板块龙头。其中永辉超市作为龙头长逻辑预期转好，短期同店指标有望持续印证，且疫情期间承担民生供应，指标优异，家家悦、红旗连锁3月同店指标优异；2）重视美团的中长期配置价值。作为具备规模优势及效率壁垒的互联网龙头企业，前期各项指标运营良好，疫情期间经营韧性强，后续若疫情恢复、预计本地需求弹性较大；3）继续推荐恢复板块。其中酒店龙头攻守兼备，长期具备成长性、疫情期间有望受益格局变化，且有望继续恢复；餐饮、景区恢复预期弹性最大，重点推荐：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺、华住集团、海伦司、九毛九、奈雪的茶；4）推荐长期具备成长性，当前估值已处相对低位的优质龙头中国中免、安克创新等；5）建议关注估值相对合理、具备一定扩张能力、且后续有望进一步修复的细分板块龙头。

风险提示：1）消费需求整体疲软或疫情再次小规模爆发；2）行业竞争加剧；3）龙头扩张不及预期；4）上市公司营销、创新、展店投入明显增大。