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2022年04月06日发布

本周观点

钢铁行业： 钢材价格涨幅有所增大

钢材价格涨幅扩大，截至 3 月 31 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管本周分别报收 5077 元/吨、 5347 元/吨、 5312 元/吨、 5758 元/吨、 5357元/吨、 5465 元/吨，周环比分别上涨 2.92%、 2.69%、 1.43%、 1.50%、2.57%、 2.30%。

本周社会库存继续小幅下降至 1686.17 万吨，下降 22.09 万吨。主要钢厂库存合计 629.18 万吨，下降 8.06 万吨。

吨钢毛利有所收窄。参考原料库存周期，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管吨钢毛利分别为 825 元、 1095 元、 960 元、 856 元、 1105 元、 913元，较上周下降 38 元、 74 元、 83 元、 93 元、 31 元、 82 元。

短期，疫情影响全国钢材市场供需双弱。目前原材料价格持续上涨，对于钢材价格成本端形成支撑，预计短期钢材价格震荡偏强运行。目前社会库存仍保持在相对低位，可以看出供需关系仍较为合理。需关注后期疫情逐步缓解，稳增长下需求恢复节奏。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（ 2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。

有色行业： 继续看好锂和稀土板块的估值修复行情，短期现货价格冲高回落，中长期有望高位持稳

锂板块， 本周锂辉石报价 2810 美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价 49.15万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价50.25万元/吨，下跌-0.1%。 稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价 92.6 万元/吨、 265 万元/吨、1318 万元/吨，分别下跌-6.65%、 -7.02%、 -4.63%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高；

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；

工业金属方面，本周 SHFE 铜价下跌-0.54%，收 73160 元/吨； SHFE 铝价下跌-1.95%，收 22640 元/吨。 国外， 油价高位回落，带动能源属性较强的铝下行幅度较大，同时美债收益率倒挂，市场对远期衰退有担忧。国内，本周疫情防控升级影响物流和下游需求，但当前上海防控进入“以快制快”的全面防控，预计将迅速解决疫情问题， 较差的现实或将预示着更积极主动的稳增长政策，二季度下游需求并不悲观。

铜方面， 截至 3 月 30 日， LME 库存 8.79 万吨，较 3 月 23 日增加 0.09 万吨， 沪铜库存减少 2.75 万吨至 10.21 万吨；库存走向分化，主因（ 1） 国内废铜受新税收政策实施的影响，成本增加，供应减少，（ 2）近期铜价外强内弱，进口亏损加大。预计今年矿山端供应宽松，但精铜产能并没有明显扩张，当前铜冶炼开工率维持在 85%左右。稳增长或将带动二季度需求回暖，低库存、较大的进口亏损以及废铜供应紧张或将在中期内利好铜价。

铝方面， 原油价格高位大幅波动带动铝价大幅波动，虽然本周铝价回落，但国内模拟电解铝行业平均利润为 5574 元/吨， 在当前海内外能源价差明显的情况下，国内电解铝盈利大幅回调的风险较小， 电解铝环节盈利的持续性或超市场预期。 铝锭现货库存 104.1 万吨，较上周增加 0.2 万吨，其中 3月 28 日较 3 月 24 日增加 1.3 万吨、 3 月 31 日较 3 月 28 日减少 1.1 万吨，主因是（ 1）电解铝产能投产和复产，（ 2） 疫情影响运输。羸弱的需求或将预示着更为迫切的稳增长政策，二季度下游需求并不悲观。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、 国内疫情持续蔓延风险。