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2022年04月05日发布

本周数据： 新能源车企相继提价 原材料价格上涨

新能源车企相继提价，成本压力逐步向终端传导。 本周极氪、上汽乘用车、岚图汽车等车企宣布新一轮涨价，成本压力逐步向终端传导。

原材料价格本周涨跌互现。 汽车及供应链主要原材料冷轧薄板、 热轧板卷、 铝、 铜、 天然橡胶、 聚丙烯本周均价环比分别+0%、 +1.8%、 -1.2%、 -0.1%、 +1.0%、 -2.2%；同比分别+3.0%、 -0.6%、 +31.2%、 +12.1%、 -3.0%、 -2.5%。 3 月均价环比分别+1.3%、 +3.1%、 -1.1%、 +2.5%、 -4.7%、 +4.0%。

本周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、 比亚迪、 拓普集团、 上声电子、 新泉股份、 文灿股份、 春风动力】 。

乘用车： 今年为新能源车企新品周期大年，供给端巨变驱动销量快速增长。 3 月重点新能源车企交付量发布， 表现大幅强于行业整体， 主要因在手订单旺盛推动存量交付提速。 乘用车终端需求受疫情影响有所波动，原材料涨价逐步向终端传导。 3月前四周乘用车日均批发同比-18.6%。 需求分化较为明显： 1） 自主

合 资， 3 月前四周自主日均同比+6.0%，合资日均同比-22.2%； 2） 新能源＞燃油， 2 月新能源乘用车渗透率再创新高，达到 21.8%，环比+2.4pct。 我们预计疫情缓解后乘用车销量有望恢复性增长。 坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】， 受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】 。

零部件： 电动智能重塑产业秩序， 业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。 智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透； 电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。 推荐从客户维度（新势力等产业链） +产品维度（增量部件） 选择标的，双维共振最佳。

1、 客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化， 驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。 推荐特斯拉+新势力产业链： 【拓普集团、新泉股份、上声电子、 隆盛科技、 文灿股份】，受益标的【旭升股份】 。

2、 产品维度：

智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置， 以实现市占率提升与品牌向上：

1） 智能化增量： 智能驾驶-【德赛西威*、伯特利】 ，受益标的【耐世特】 ；智能座舱：声学-【 上声电子】、 智能座椅-【 继峰股份、上海沿浦】、 天幕玻璃-【福耀玻璃】 、 车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖） ；

2） 电动化增量： 三电【 比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、 拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。

摩托车： 据中汽协数据， 2 月国内中大排量摩托车实现销售 2.3万辆，同比+137.3%，环比-6.0%。 1-2月累计销售4.8万辆，同比+65.9%。 中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。 推荐【春风动力、钱江摩托】 。

本周行情： 整体弱于市场 乘用车板块领涨

本周 A 股汽车板块下跌 0.4%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 23 位，表现弱于沪深 300（上涨 2.9%）。细分板块中，乘用车和客车分别上涨1.5%和0.1%；货车、汽车服务、零部件和其他交运设备分别下跌 1.3%、 1.4%、 1.8%和2.6%。

风险提示

汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。