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2022年04月05日发布

投资要点

每周复盘： 本周涨跌幅排名第 23， SW 乘用车 PE 处于 90%历史分位：SW 汽车下跌 0.6%，跑输大盘 1.9pct。除 SW 汽车零部件、 SW 汽车服务外， SW 乘用车、 SW 商用载客车、 SW 商用载货车均呈上升形态。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 23 名，排名靠后。估值上，自 2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 90%/82%分位，分位数环比上周 0pct/-6pct； SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 61%/40%分位，分位数环比上周+1pct/-6pct 。横向比较，乘用车板块估值在 PE方面高于白色家电低于白酒， PB 方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.03.26~2022.04.01，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022 年本年度）

景气跟踪： 芯片短缺持续改善，零售环比下行；企业&渠道补库。 乘联会口径 3 月 21-27 日乘用车零售日均销量 39,146 辆，同比-29%，环比-46%； 3 月前四周累计乘用车零售日均销量 39,344 辆，同比-18%，环比-10%； 3 月 21-27 日批发日均销量 58,273 辆，同比-5%，环比-30%； 3月前四周累计乘用车批发日均销量 48,158 辆，同比-12%，环比-6%。狭义乘用车 2 月产量 149.2 万辆，同比+31.4%，环比-27.0%；批发销量145.5 万辆，同比+26.9%，环比-32.6%。； 2 月行业交强险 111.55 万辆，同环比分别为-10.76％/-48.83％。库存： 2 月乘用车行业整体企业库存+3.7 万辆，渠道库存+19.3 万辆。

重点关注： 原材料价格小幅上升。 根据我们自建乘用车原材料价格指数模型， 以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（03.28-04.01）环比上周（03.21-03.25）乘用车总体原材料价格指数+2.20%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+6.16%/-0.97%/+2.08%/+0.65%/+2.66%。

投资建议： 汽车板块或已见底，坚定看好 2022 年汽车投资机会，建议超配！ 1）芯片 Q2 有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望 Q2 有望实现转正， Q3 转正幅度继续提升。 2）新能源汽车提价带来的需求影响相对有限。 3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。 整车板块推荐【理想汽车+比亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车 +长安汽车+广汽集团+上汽集团+江淮汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+爱柯迪+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【旭升股份+星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

风险提示： 芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期