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2022年01月17日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第4，SW乘用车PE处于96%历史分位。SW汽车上涨1.4%，跑赢大盘2.5pct。汽车子板块中SW乘用车、SW汽车零部件III、SW汽车销售均保持不变。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第4名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史96%/97%分位，分位数环比上周0pct/0pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/83%分位，分位数环比上周+4pct/+5pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PE方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.01.08~2022.01.15，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，产零环比上行，批发环比下行；企业&渠道补库。乘联会口径，1月1-9日乘用车零售日均销量57,835辆，同比+6.0%，环比+27.0%；1月第1周累计乘用车零售日均销量57,835辆，同比+6.0%，环比+27.0%；1月1-9日批发日均销量52,349辆，同比-4.0%，环比-2.0%；1月第1周累计乘用车批发日均销量52,349辆，同比-4.0%，环比-2.0%。狭义乘用车12月产量246.6万辆，同比+7.2%，环比+10.6%；零售销量218.93万辆，同比-14.71%，环比+28.99%；批发销量236.6万辆，同比+2.3%，环比+10.0%。库存：12月乘用车行业整体企业库存+10.0万辆，渠道库存-1.0万辆。

重点关注：原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（01.10-01.14）环比上周（01.04-01.07）乘用车总体原材料价格指数+2.98%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+10.38%/+3.69%/+0.34%/+2.23%/+3.07%。

投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2022年有望进入产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。