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2022年03月28日发布

主要观点：

本周上证综指跌幅为1.19%，沪深300指数跌幅为2.14%。钢铁板块跌幅为0.63%；子板块中普钢板块跌幅为1.21%，特材板块涨幅为0.75%。

钢材市场：疫情持续冲击下需求、生产均受影响，静待后期需求修复

受吉林、上海、河北等地疫情的持续扩散影响，本周钢材需求持续下降，钢材交易也受到较大影响，受疫情影响钢厂库存有所增加，据中国钢铁工业协会统计，3月中旬重点钢企钢材库存1712万吨，旬环比增加44万吨，而供给端也受到一定冲击，唐山等地的高炉受到一定影响，钢市整体呈现供需两弱状态。后续应持续关注稳增长政策对需求的带动。

本周钢价小幅上涨，螺纹钢、热轧、中板现货价格分别上涨0.61%、1.37%、0.98%。冷轧现货价格下降0.18%。具体看细分品类：热轧板卷方面，随着唐山物流受限，累库和原料缺少引发产量呈现减缩；废钢方面，近两日钢价局部上涨，钢厂利润有所回升。但是另一方面由于废钢运输困难，钢厂库存可周转天数下降；双焦方面，原料成本对焦炭市场的现货价格支撑转弱，部分焦企已有暗降现象。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为4,980.00元/吨，周涨幅为0.61%；热轧板卷价格5,180.00元/吨，周涨幅为1.37%；冷轧板卷价格为5,590.00元/吨，周跌幅为0.18%；中板价格为5,150.00元/吨，周涨幅为0.98%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5,013.00元/吨，周涨幅1.21%；热轧卷板活跃合约价格为5,180.00元/吨，周涨幅为1.37%；线材活跃合约价格为5,580.00元/吨，周跌幅为0.76%。Myspic综合钢价指数为184.73点，周跌幅为0.26%，其中Myspic长材指数上涨0.73%，Myspic扁平板指数上涨1.26%。

原材料市场：废钢市场价格窄幅偏强运行，短期内焦炭市场暂稳运行

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为950.00元/吨，周涨幅为0.53%；一级冶金焦价格为3,710.00元/吨，周涨幅为0%；主焦煤价格为2,950.00元/吨，周跌幅为1.67%%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为856.00元/吨，周涨幅为2.70%；合约焦炭活跃合约价格为3,733.50元/吨，周涨幅为1.15%；焦煤活跃价格为3,106.00元/吨，周涨幅为1.80%。

钢材供需：钢材供应上涨超出预期，需求有望逐步释放

本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢、分别上涨13.97%、2.18%、0.70%、3.31%、2.01%。本周钢材产量方面，冷轧、线材产量分别下降1.74%、1.68%，热轧、中厚板、螺纹产量分别上涨2.50%、2.09%、3.37%。目前由于利润尚可、限产放松及疫情对需求的影响远大于供应，钢材供应持续累增，未来预计将会持续上升，但是受限于需求端影响，供应增量存在上限。随着全国疫情防控的逐步放松，加之宏观层面的基建投资出现回升，后期若与政策推动，需求有望逐步释放，逐渐好转。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。