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2022年03月28日发布

本周在疫情影响下，多地运输及施工情况受阻，水泥、玻璃等大建材需求相对走弱，出货一般，库存均有所上升。

板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘6806.5点，下跌3.72%，跑输万得全A。行业平均市盈率12.18倍，相比上周下降0.62倍。

水泥：阶段性开工和运输约束影响水泥需求：本周全国各地基本已结束错峰生产，仅东北和内蒙局部仍在错峰，供给基本恢复，开始逐渐增长。需求在本周出现较显著的阶段性下降，主要原因是疫情影响运输和终端工地施工，另外，华南地区本周降雨也抑制了区域需求。水泥成本仍在上升，成本是水泥价格的主要支撑点。预计后期物流和施工管控放开后，水泥需求上升。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为423.9、478.4、457.9元/吨，较上周上涨2.3元、0.7元、1.0元。磨机开工率和熟料库容比分别为59.4%、57.5%，较上周分别下降1.7pct、上升5.5pct。

玻璃：价格下跌，库存上升：本周平板玻璃价格106.2元/重量箱，较上周下跌6.9元；库存天数18.6天，较上周上升0.9天。当前市场需求恢复节奏较慢，玻璃加工厂新增订单相对不足。在本周价格会落后，玻璃下游补货稍有增加，但市场总体仍偏弱。

玻纤：无碱纱市场总体稳定，电子纱相对走弱：本周玻纤粗纱与电子纱价格均为变化，个别厂合股纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为主。供给端也未出现新产能投放或原有产线冷修。电子纱市场当前整体交投较一般，供需偏弱下，各厂家报价暂稳，成交存一定灵活空间。

消费建材：《建筑节能与可再生能源利用通用规范》实施在即，建筑节能材料将受益。节能玻璃、节能门窗、石膏板、保温装饰板等建筑节能材料需求有望提升。本周多地放松房贷政策，下调房贷利率，按揭贷款持续宽松，地产销售下滑问题或缓解。

重点推荐

水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

评级面临的主要风险

风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。