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2022年03月28日发布

核心观点

本周研究跟踪与投资思考：本周我们重点跟踪美国家电市场的消费表现：

美国家电卖场销售稳健，较疫情前销额增长30%。根据美国商务部普查局的数据，2022年1月美国家电卖场零售额15.7亿美元，同比下滑3.8%。下滑主要受到2021年同期高基数的影响，同比疫情发生前的2019年和2020年同期来看，分别增长31.0%和27.6%。美国家电卖场销售额2021年约占美国家电零售额的29%，整体表现依然较为稳健。

美国亚马逊销售跟踪：2022年清洁品类增长依然不错。根据亚马逊美国站的销售跟踪数据，2022年2月吸尘器行业销售额同比增长12.8%，1-2月销额累计增长6.9%；2月扫地机器人销售额同比增长5.4%，1-2月销额累计增长12.3%。量价拆分来看，吸尘器行业的增长主要由量驱动，2月销量增长19.3%，1-2月销量累计增长11.5%；扫地机器人的增长主要由价驱动，2月均价增长4.7%，1-2月均价上涨13.7%。此次关税豁免恢复受益较大的全球小家电龙头JS环球生活旗下品牌Shark在清洁电器领域表现依然强劲，2月Shark品牌吸尘器销额同比增长25.1%，1-2月销额累计增长16.3%；Shark扫地机器人2月销额同比增长91.4%，1-2月销额累计增长80.3%。

美国家电消费支出跟踪：1月美国家电消费支出增长超7%。根据美国经济分析局的数据，2022年1月美国家电消费支出同比增长7.2%；其中大家电支出同比增长7.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长7.7%。在高基数下（2021年1月增长21.8%），美国家电消费支出依然维持稳健的增长。

综合上述家电卖场等线下渠道和亚马逊美国站等线上渠道，结合美国家电消费支出，我们认为，美国家电消费在疫情后期增速虽然有所回落，但并没有出现下滑甚至衰退的迹象，整体维持在较为稳健的增长当中，家电消费的韧性依然十分强大。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.11%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.7%、-2.9%至10235/3399美元/吨；冷轧价格周环比上涨0.5%至5551元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-3.82%、+2.07%、-1.88%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.45%、-0.53%、-0.01%。

核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B和2C齐头并进的光峰科技。

风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨