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2022年03月24日发布

事件

3月17日，合肥2022年首批集中供地开启，总计出让19幅土地，其中除2宗保障性租赁住房用地外，17宗地均溢价成交，总价149.78亿元。

主要观点

调整资质规则，增加竞品质企业数量。在本轮土拍中，合肥采取“价高者得+投报高品质住宅建设方案+摇号”的竞拍方法，另外根据《合肥市商品住宅高品质建设内容和评分标准》，将个别项目评分标准由“开发企业资质等级为房地产开发一级资质分值为5分”修改为“开发企业资质等级为房地产开发一级资质分值为5分，二级资质及以下分值为4分”。二级资质房企评分与一级资质房企评分仅差1分，有助于增加参与竞品质房企的数量。

优质地块企业参与热情较高，回暖迹象明显。17宗涉宅地块中有15宗触顶进入“竞品质”阶段，总出让面积76.52万平方米，总成交金额149.78亿元；16宗地块溢价率超10%，最高达14.94%。保利、绿城、龙湖等品牌房企积极参拍，其中龙湖以9.84亿元拿下蜀山区一地块，成交单价905万元/亩，溢价率为14.56%。

非热点地块参与度低，房企普遍求稳。3月16日，合肥土地市场网发布拍卖转挂牌公告，原定3月17日出让的15宗地拍卖转挂牌，暂定3月25日出让。部分拍卖转挂牌的地块普遍位置较偏且周边配套不太成熟，入市后市场竞争压力较大，说明现有房企普遍求稳，对资金投入大、回款速度慢的地块，房企参拍积极性不高。

投资建议

近期，多地出台楼市新政稳定市场预期，合肥调整土拍规则后，市场出现回暖，企业对于优质地块参与热情明显回升。随着因城施策改革进一步深化，不排除会有更多的城市出台相关政策。短期内，信用环境有所改善，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益；中长期来看，经历此次行业深度调整之后，具备融资、拿地优势的品牌房企在未来的竞争中将具备明显优势。相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，能够通过多元化方式拿地的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等；（3）保障性租赁住房建设推动代建需求逐步打开，深耕政府代建多年的绿城管理控股（9979.HK）。

风险提示

房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期。