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2022年03月22日发布

核心观点

1.2019 年下半年以来， 钴价持续走强。 钴原料方面， 截至 2022 年 3月 18 日， LME 钴收报 8.2 万美元/吨， 较去年同期增长 55.9%， 较 2019年低位增长 192.9%。 钴盐方面， 国内硫酸钴报 120 元/千克， 较去年同期增长 30.4%， 较 2019 年低位增长 233.3%。 钴氧化物方面， 国内四氧化三钴报 442.5 元/千克， 较去年同期增长 30.4%， 较 2019 年低位增长233.3%。 钴矿进口价格大幅上涨， 钴生产成本增加。 我国钴矿产量较少，需要大量进口来满足国内需求。 根据百川盈孚数据， 2021 年我国钴矿进口量达 18890 吨， 为当年产量的 8 倍之多。 伴随钴矿进口价持续上行，国内钴产品生产成本大幅增加。 根据百川盈孚数据， 截至 2022 年 03 月18 日， 四氧化三钴生产成本为 42.8 万元/吨， 硫酸钴生产成本为 59.1 万元/吨， 较去年同期均上涨了 146.6%。 下游行业景气， 需求持续放量。

钴的下游需求主要为新能源汽车的三元电池以及 3C 电池， 根据百川盈孚数据， 2021 年两者分别占总需求的 43%和 41%。 根据 Wind 数据， 2021年我国手机出货量达 3.5 亿部， 同比增长 13.9%， 笔记本电脑销量达 19.5万件， 同比增长 4.8%。 此外， 2021 年新能源汽车产量达 367.7 万辆， 同比增长 152.5%。 在成本支撑需求放量下， 估价有望持续增长。 在原材料进口价格持续增长下， 钴价受成本支撑， 价格或将保持高位运行。 此外，下游 3C 以及新能源汽车行业快速发展， 钴需求持续放量， 预期未来钴价有望进一步上涨。

2.过去一周， 主要有色金属品种价格多数下跌， 其中铝涨 3.0%， 锡跌 2.8%。 铝方面， 截至 2022 年 03 月 18 日， SHFE 铝价报 22575 元/吨，周涨 3.0%。 国内铝价格上行的主要原因是上周下游开工加快， 铝锭持续去库； 锡方面， 截至 2022 年 03 月 18 日， SHFE 锡价报 33.9 万元/吨，周跌 2.8%。 国内锌价下跌主因下游焊料企业目前开工偏低， 对锡需求偏弱。

3.美联储加息决议公布， 黄金价格震荡上行。 北京时间 3 月 17 日凌晨， 美联储公布 3 月利率决议， 宣布加息 25 基点， 联邦基金目标利率区间升至 0.25-0.50%。 随着加息靴子的落地， 国际黄金市场加息预期快速释放， 黄金价格短暂下跌至 1895.7 美元/盎司， 后迅速反弹， 加息后两小时达到最高 1934.8 美元/盎司。 截至 2022 年 03 月 18 日， COMEX 黄金期货收盘价报 1935.6 美元/盎司。

4.行情回顾。 过去一周中信有色金属子板块中 1 个板块上涨， 8 个板块下跌。 其中， 锂板块涨 1.0%； 跌幅前三的板块分别为： 钨、 铅锌和黄金， 跌幅分别为 5.3%、 5.2%、 5.0%。 个股方面周涨幅排名前三的依次为大地熊、 融捷股份、 铂科新材， 周涨幅分别为 12.8%、 12.4%、 9.6%； 周跌幅排名前三的依次为鹏欣资源、 银泰黄金、 云铝股份， 周跌幅分别为11%、 10.7%、 10.4%。

投资建议

钴价持续高位运行， 钴行业相关生产企业或将受益， 如： 华友钴业、洛阳钼业、 中伟股份等。

风险提示

地缘冲突加剧、 新能源汽车产销不及预期、 3C 产品产销不及预期等。