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2022年03月15日发布

国内市场：季节性因素不改渗透率继续提升，成本压力磷酸铁锂装机份额继续提升。全国乘联会 3 月 8 日公布了 2 月乘用车产销数据，中国新能源车产销同比均增长，环比则因为季节性因素叠加春节效应继续出现下降，不过降幅好于去年同期水平。数据显示，我国新能源乘用车批发销量达到 31.7 万辆，同比增长 189.1%，环比下降 24.1%。动力电池方面，2022年 2 月我国动力电池装车量 13.7GWh， 同比增长 145.1%，环比下降 15.5%，成本传导中低端车型放量提升磷酸铁锂市场份额求，1-2 月 LFP 占比 56%，增速远超三元；分厂商看宁德时代面临二线围剿份额略微下滑，看好合资车企加速布局新能源态势下二线厂商有望突出重围。

欧洲市场：年底效应褪去，2 月销量环比正增长。在经历了年底的集中交付后，2022 年初欧洲在假期效应和芯片供给紧张影响下新能源车销量环比大幅下调，不过进入到 2 月年底效应逐渐褪去欧洲主流国家新能源车销量环比重回正增长。根据统计，欧洲七国销量达到 12.14 万辆，同比增长31.4%，环比增长 6.8%，我们预计 2022 年 1 月欧洲整体新能源车销量为15.4 万辆，预计全年销量有望超过 290 万辆的高增长预期。主流国家中，受补贴退坡影响英国销量环比继续减少，而法德维持新能源车补贴政策渗透率和销量有望持续高增长。

投资建议。 关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会，关注技术壁垒较低的电解液和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商，关注正极材料中高镍三元技术布局较深和海外业务扩张优势明显的龙头正极材料厂商； 高成本产能出清下关注成本和资源优势明显上游锂矿开采企业，关注在开采成本较低，拥有锂矿资源优质的相关上市公司，国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，相关一体化布局的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额； 关注具备全产业链布局并具备下游一定客户合作优势的二线电池厂商有望获得高于市场增速的业绩和订单放量。

风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。