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2022年03月14日发布

行情回顾：本周公用事业行业指数下跌3.98%，跑赢沪深300指数0.25%，市场表现略好于大盘。环保行业细分子行业中，水务、节能与清洁利用跌幅较小。公用行业细分子行业中清洁能源发电小有涨幅。

专题研究：可再生能源补贴基金对促进风光可再生能源电力发展起到了重要作用，然而，由于风光新能源装机规模快速增长以及可再生能源电价附加收入征收率偏低，可再生能源补贴缺口持续扩大。可再生能源补贴拖欠使得风光新能源运营商应收账款增加，对风光新能源运营商现金流带来一定压力。国家采取提升可再生能源电价征收标准、加强可再生能源电价附加征收力度等多种政策解决可再生能源补贴基金缺口问题。当前，国家着手对可再生能源补贴项目进行核查，预计未来可再生能源补贴拖欠问题或加快解决。

行业信息：截止2022年3月，全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东等多省已初步明确其海上风电发展目标。整体而言，“十四五”期间，全国海上风电装机量有望快速增长，伴随着海上风机价格不断下探及施工成本低逐步降低，海上风电在“十四五”期间将迎来爆发式增长，利好海上风电运营商。

投资建议：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）以风光清洁能源为主的三峡能源、江苏新能、中闽能源、节能风电、太阳能、晶科科技、芯能科技；2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。