理工酷

2022年03月14日发布

2021 年，亚马逊 AWS 全年总营收 622.02 亿美元，同比增长 37%，全年营业利润 185.32 亿美元，营业利润率为 29.8%；微软 Azure 全年总营收 677.84 亿美元，同比增长 27%，全年营业利润 299.71 亿美元，营业利润率为 44.2%；谷歌云 GCP 全年总营收为 192.06 亿美元，同比增长 47%，全年营业亏损 31.05 亿美元，同比收窄 45%。

从云服务市场格局来看，目前云基础设施和平台服务市场处于集中度持续提高的阶段， 2021 年亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌 GCP 三家云计算厂商市场份额超过 60%。 在 Gartner 发布的 2021 年 CIPS 魔力象限中， AWS、 Azure、 GCP同属全球云服务领导者，位列前三。

从云服务行业现状来看， 随着客户及其需求多样化， 云服务巨头在积极向上下游拓展自身业务。 IaaS 产业规模效应明显，服务相对同质化，已具备较强的头部效应和资本壁垒； PaaS 是各大头部云服务提供商创新和完善的重点； SaaS 层厂商向 ERP、 CRM 等通用领域或云通讯领域。

亚马逊云 AWS： 公有云市场份额稳居第一， 资本开支持续增长。 AWS 产品线全面覆盖 IaaS、 PaaS、 SaaS 层， 优势在于其工程技术及供应链、 高额投入和多维度技术创新。

微软云 Azure： 公有云市场份额达到 21%， 紧随 AWS 位列第二， 云业务表现强劲， 营收及利润率超越 AWS。 IaaS 和 PaaS 方面的能力引人注目， 优势在于其能力全面， 在垂直领域竞争力强， 数据服务成功； 劣势在于部分关键服务弹性不足， 商业复杂性高。

谷歌云 GCP： 公有云市场份额达到 10%位列第三， CIPS 快速成长， 亏损大幅收窄， 品牌影响力不断增强。 目前谷歌仍在持续投资 GCP，不断增加 IaaS 和 PaaS能力及市场规模， 并且成绩突出， 在 CIPS 功能方面， GCP 与 AWS 和 Azure 之间的差距显著缩小。 优势在于其收入增速和创新速度； 劣势在于售后满意度不高， 目前激进的定价在未来的吸引力有限。

IBM Cloud： IBM Cloud 公有云市场份额为 4%， 投资重点在混合云、 行业云等领域。 优势在于边缘计算领域创新以及受监管的工作负载； 劣势在于其 CIPS 能力有限，在市场份额和能力方面持续落后于市场水平， 进步速度也不足以与同行竞争。

Oracle OCI： Oracle OCI 公有云市场份额仅 2%， 规模较小， 专注于直接迁移、高性能计算（HPC）和混合工作负载。 优势在于其创新速度，超大规模云计算能力，以及分布式云战略； 劣势在于其许多能力处于起步阶段，尚不成熟， 且不面向所有工作负载提供通用服务， 其云生态可能存在局限性。

从未来发展来看， 企业数字化上云需求强劲， 多云混合云将成为主流； 芯片供应短缺问题持续， 云服务巨头重视自研芯片； 产品服务向低代码、 无代码方向创新。从资本支出情况来看， 已处于行业领先地位的 AWS、 Azure、 Google 等云计算巨头仍在不断扩大自身优势， 投入大量资金用于加强全球数据中心等基础设施布局。 2021 年亚马逊资本支出 611 亿，微软资本支出 232 亿， 谷歌资本支出246 亿， 预计未来资本支出仍将稳定增加。

投资建议： 我们建议建议关注数字化转型趋势下云计算规模效应不断提升，毛利率仍未触及上限的亚马逊与微软，及 PaaS 层公司（Cloudflare、 Hashicorp） 估值与匹配性投资机遇。

风险提示： 宏观经济风险、云计算与自动驾驶竞争加剧、技术进步不及预期