理工酷

2020年12月22日发布

事项：

2020年12月18日，Nike披露2021财年第二季度业绩，营业收入为112.4亿美元，同比增加9%，汇率中性下同比增加7%；毛利率为43.1%，同比减少0.9p.p.；净利润为12.5亿美元，同比增加12.2%；EPS为0.78美元，同比增长11%。

2020年11月10日，Adidas披露2020年第三季度业绩，营业收入59.64亿欧元，同比减少7%，汇率中性下同比减少3%；毛利率为50.0%，同比减少2.1p.p.；持续经营净利润为5.78亿欧元，同比减少10.4%；EPS2.80欧元。

国信观点：1）NikeFY21Q2业绩复苏势头较好，库存恢复健康；2）Nike分地区：大中华区全渠道正增长，世界其他地区也加速DTC与数字化转型；3）Nike指引：预计全年收入将实现低双位数增长，下半财年保持库存健康迎接FY2022；4）AdidasFY20Q3批发谨慎，库存去化进程过半；）Adidas分地区：大中华区直营增长33%而批发下滑，多市场进行数字化D2C转型；6）Adidas指引：Q4在收入高基数下预计同比高单位数下降；7）风险提示：疫情反复，影响时间与程度大于预期；行业库存去化慢于预期，品牌恶性竞争；市场系统性风险。8）投资建议：两大国际品牌收入环比均表现出明显的复苏势头，同比恢复节奏有所差异:，库存也均出现环比下降，而Nike已经实现同比下降。两大品牌大中华区直营业务均实现双位数增长。我们继续看好受益国际品牌全球复苏和库存去化的龙头供应商申洲国际，以及受益大中华区需求良好的龙头国产品牌安踏体育、李宁以及国际品牌龙头经销商滔搏、宝胜国际。