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2021年03月02日发布

行情回顾： 上下半月波动较大，风格有所转换

2 月上下半月， A 股/港股与境外股均呈现先涨后跌的态势，而纺服板块中， A 股和台股表现相对好于大盘，港股和美股与大盘表现一致，重点关注公司中前期涨幅较小的企业在月末有所反弹。

品牌渠道： 春节消费景气，线上表现出色

2021 年春节消费超过 2019 年水平， 春节期间商务部重点监测的服装零售企业比去年同期分别增长 107.1%，部分电商平台健身器材销售同比增长 49%， 全国 10 个一二线城市购物中心日均客流量同比增幅超 200%，达到 2019 年春节同期 86%水平。第三方阿里线上数据显示， 1 月运动服和运动鞋同比增速环比有所回落， 但仍呈现较好的增长势头。

制造出口： 出口持续恢复，棉价较快上涨

中国纺织品（含口罩）出口增速持续回落，亚洲主要服装出口国订单恢复，内外棉价格快速上涨，恢复至相当于 2019 年中水平。 近一个月运价基本维持平稳，人民币汇率基本持平，对出口企业负面影响有所受控。

纺服板块公司公告与行业新闻一览

公告方面，森马发布业绩快报，天虹纺织发布业绩预告，江南布衣发布中报。行业新闻包括 Puma 发布业绩预告， UA 四季度营收超预期，香港去年 12 月零售总额下跌幅度加大等。

风险提示

1.疫情反复多次冲击； 2.企业恶性竞争加剧； 3.全球经济修复慢于预期；

4.汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议： 把握绩优股加仓良机，布局格局优化企业2 月末短期资金面因素引起估值回落，而我们维持行业基本面持续向好的判断， 即将迎来的 2020 业绩披露与 2021 发展战略明晰， 有望助推行情回归基本面， 建议把握绩优企业加仓机会， 我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登， A 股推荐森马服饰、稳健医疗