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2022年03月07日发布

投资要点：

环保观点：政府工作报告提出，持续改善生态环境，推动绿色低碳发展

政府工作报告提出，2022 年我国将持续改善生态环境，推动绿色低碳发展。一方面，加强生态环境综合治理，深入打好污染防治攻坚战；另一方面，有序推进碳达峰碳中和工作，落实碳达峰行动方案，推动能源革命，确保能源供应，推进能源低碳转型。1）落实碳达峰行动成为 2022 年环境领域工作重点。2021 年 10 月，《2030 年前碳达峰行动方案》正式发布，碳达峰总体部署落地，成为相关方部署制定能源、工业、城乡建设、交通运输、农业农村等领域碳达峰实施方案的引领。在方案落地、全国碳排放权交易市场启动的前提下，2022 年成为我国推动落实碳达峰具体行动目标的第一个完整年份，将在能源低碳转型、“两高”行业节能降碳等方面积极推进。2）生态环境综合治理全面推进，节能节水、废旧物资循环利用引关注。相比 2021年环保领域工作重点，2022 年不再特别强调危废医废收集处理，新增完善节能节水、废旧物资循环利用领域支持政策。垃圾分类政策实施以来，废旧物资循环利用多次引发政策关注。《方案》也提出，要完善废旧物资回收网络，实现再生资源应收尽收；到 2025 年，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等 9种主要再生资源循环利用量达到 4.5 亿吨，到 2030 年达到 5.1 亿吨。废旧物资回收体系有望加速构建，利好再生利用领域公司。3）风电、光伏装机规模仍将保持较高增速。《方案》提出，到 2030 年，风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上。截止 2021 年底，我国已并网风电、光伏装机容量分别为 3.28 和 3.07 亿千瓦，合计6.35 亿千瓦。若要完成 2030 年的装机量目标，则未来 9 年需新增装机规模 5.65 亿千瓦，CAGR 为 7.33%。

专精特新观点：创新性企业研发再受鼓励，关注国产替代与“碳中和”两条投资主线

政府工作报告提出，2022 年将加大企业创新激励力度，加大研发费用加计扣除政策实施力度，将科技型中小企业加计扣除比例从 75%提高到 100%，对企业投入基础研究实行税收优惠，完善设备器具加速折旧、高新技术企业所得税优惠等政策。2021 年政府工作报告也曾提出将制造业企业研发费用加计扣除比例由 75%提高到 100%；此次将表述变更为科技型中小企业，有望惠及更多企业，激励科研创新。考虑政策支持力度及需求迫切性，建议关注两条投资主线：1）国产替代：部分制造业“卡脖子”领域存在进口依赖度较高等问题。贸易摩擦背景下，核心零部件等国产替代需求愈发强烈。《中国制造2025》提出，到 2025 年 70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。政策鼓励下，具有核心竞争力的替代产品研发进程有望加速，带动相关企业快速成长。2）“碳中和”：30/60 目标确定，预期“十四五”期间，光伏&风电装机规模、新能源车渗透率有望加速提升，带动全产业链部件及设备需求快速增长。

行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值略高于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们维持环保&专精特新行业“推荐”评级。

本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科、燕麦科技、华铁股份

风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。