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2021年03月29日发布

冰箱：

整体： 内外销增速双升， 2 月外销增长 121%。 2 月冰箱产业在线数据出炉，基于去年同期疫情影响下的低基数，产量和内销量实现高速增长。 内销方面， 2月当月内销 240 万台，同比增长 76%，环比 1 月增速提升 31pct， 1-2 月累计增长 59%，1-2 月相对 19 年复合增速为 5%。 外销方面， 2 月当月外销量 301 万台，同比增长121%； 1-2 月累计增长 64%， 1-2 月相对 19 年复合增速为 22%。除低基数外，原材料成本的上涨对产销量提升亦有一定的影响。

内销：龙头表现皆优秀。 海尔 2 月内销 80 万台，同比+60%；美的 2 月内销量 49万台，同比+96%；海信 2 月内销量 30 万台，同比+133%。三家龙头企业本年度累计内销增速都在 40%以上， 1-2 月相对 19 年复合增速方面，海尔、美的、海信分别为+6%、 +22%和+5%。

外销：三家龙头企业增长 150%左右，高于行业。海尔 2 月外销 7 万台，同比+159%；美的 2 月外销量 53 万台，同比+146%；海信 2 月外销量 47 万台，同比+151%，并自去年 11 月以来单月外销增速都在 100%以上，表现抢眼。 三家龙头企业 1-2月累计增速分别为+77%、 +107%和+129%， 1-2 月相对 19 年复合增速分别为+28%、 +34%、 +32%。

洗衣机：

整体：内销增速显著提升，外销增速爆发。 内销方面， 2 月当月内销 241万台，同比增长 72%，环比 1 月增速提升 60pct， 1-2 月累计增长 30%， 1-2 月相对 19 年复合增速为-2%。外销方面，受益于低基数和海外疫情影响生产，整体增速超 100%，2 月当月外销量 140 万台，同比增长 125%，环比延续持续改善趋势； 1-2 月累计增长 42%， 1-2 月相对 19 年复合增速为+6%。

内销： 整体保持高增速。 海尔 2 月内销 82 万台，同比+49%；美的 2 月内销量 67万台，同比+52%。海尔、美的本年度累计内销增速为 17%， 19%， 1-2 月相对 19年复合增速方面分别为-3%和-7%。

外销： 海尔领跑行业。 海尔 2 月外销 31.25 万台，同比+222%；美的 2 月外销量28 万台，同比+35%，环比提升 32pct；海尔、美的本年度累计内销增速为 94%，14%， 1-2 月相对 19 年复合增速方面分别为+10%和+8%。

投资建议： 内销方面， 在低基数、地产回暖引起装修需求延后释放的逻辑下，白电内销有明显改善趋势； 外销方面， 国外疫情控制不佳导致工厂复工率不高、以海尔美的为代表的家电龙头在海外市场的开疆扩土有助于外销市场的中长期改善。龙头企业具有更优秀的后端组织架构及供应链能力，能够更好地应对疫情、原材料涨价等挑战，把握发展机遇，叠加空调新能效标准生效，行业洗牌加剧，龙头份额有望进一步提升，美的四季度以来多品类份额提升，内销和出口表现都持续优秀。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

风险提示： 疫情反复风险，原材料价格持续上涨风险。