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2021年06月20日发布

核心结论

上周美元指数92.322（+2%），基本金属有不同幅度的回调，其中铜、镍、锡回调幅度较大。能源金属方面，四氧化三钴相对上周环比增长0.82%，收盘价270000元/吨，金属钴相对上周环比增长0.52%。贵金属方面，COMEX金价下跌5.88%至1769美元/盎司，SHEF银价下跌7.73%至5411元/千克。小金属方面，钛矿收盘价2277元/吨，环比上周下降1%；镁锭1#收盘价20750元/吨，环比上周增长4.01%；氧化镨钕收盘价46.85万元/吨，环比上周增长0.43%。

宏观层面，美联储议息会议虽未提缩减购债及加息，但在远期加息点阵图以及对当前通胀表述上，市场预期美联储货币政策转向步伐或越来越近。美元走强，大宗商品价格调整。我们判断全球货币流动性边际变化预期将是大宗商品价格最大风险。

行业层面，6月17日十二底铝锭社会库存93.62万吨，较上周下降2.96万吨。随着下游需求季节性转弱，以及供应端限电缓解，短期铝价或呈现宽幅震荡格局。6月18日LME铜库存16.87万吨，较上周增加3.62万吨，增幅27.35%。美联储议息偏鹰以及中国国内抛储等消息冲击市场多头情绪，铜价偏弱运行。

能源金属方面，近期锂盐价格维稳运行，从当前价格波动看，我们判断上游资源端供应偏紧格局仍将持续，行业利润端天平将逐步回摆至上游资源。另一方面，随着下半年海外需求释放，锂盐需求将出现分化，氢氧化锂需求扩容将是确定性趋势。从配置上，我们建议积极关注原料供应保障程度高以及产品结构以氢氧化锂为主的标的。

推荐组合：赣锋锂业（002460.SZ）、楚江新材（002171.SZ）、东方锆业（002167.SZ）。

风险提示：宏观经济波动风险、新冠疫情反复、下游需求不及预期。