理工酷

2021年08月30日发布

核心结论

从各上市公司披露的上半年业绩来看，餐饮、旅游、景区、酒店板块仍处于艰难恢复期，疫情反复下短期业绩承压，而免税、医美板块受益于渠道替代、她经济崛起等，仍然保持较高景气度：

1）餐饮、旅游、景区、酒店：21H1餐饮行业平均翻台率恢复至19年全年7成左右水平，其中，21H1海底捞平均翻台率3.0次，恢复至19年全年63%水平；九毛九西北菜/太二平均翻座率1.8/3.7次，分别恢复至19年全年78%/77%水平。21H1景区客流恢复至19年同期6成左右水平，其中，21H1黄山景区累计接待进山游客98.08万人次，恢复至19年同期60%水平；乌镇景区累计游客量239.57万人次，恢复至19年同期54%水平。21Q2首旅如家全部酒店RevPAR148元，恢复至19年同期91%水平，其中，经济型酒店RevPAR恢复至19年同期92%水平，中高端酒店RevPAR恢复至19年同期83%水平，轻管理酒店RevPAR恢复至19年同期81%水平。

2）免税、医美：海南离岛免税新政加速海外消费回流，20年7月1日至21年6月30日，海关监管离岛免税购物金额468亿元/YoY+226%，件数6072万件/YoY+211%，购物旅客628万人次/YoY+102%；其中，中免充分把握政策机遇，业绩持续保持较快增长，21H1实现营收355.26亿元/YoY+84%，较19年同期+46%，归母净利润53.39亿元/YoY+476%，较19年同期+63%。“她经济”崛起带动我国医美市场快速扩容，轻医美项目由于单价较低、风险系数不高、创伤较小、恢复较快，广受消费者青睐；21H1爱美客实现营收6.33亿元/YoY+162%，归母净利润4.25亿元/YoY+189%。

短期来看，疫情对消费服务板块的影响，从去年的“物理限制”影响传导至“消费能力”影响，双重影响叠加加剧了板块波动；国家出台新一轮政策扶持线下消费企业，“共同富裕”顶层目标下未来服务类企业有望受到更多政策倾斜。推演下半年，考虑到疫情反复对暑期消费的抑制，我们认为消费服务有望在十一迎来反弹。

本周（2021/8/23-8/29）行业投融资主要聚焦在美妆、低度酒、咖啡、速食、功能性食品等赛道：1）美妆：新锐国货护肤品牌“植卡美”完成亿元A轮融资，秀场时尚彩妆品牌“秀界”获数千万元战略投资；2）低度酒&咖啡：低度发酵酒供应商“赋比兴”完成近亿元B轮融资，低度酒饮品牌“兰舟”再获千万级融资，“挪瓦咖啡”完成A+轮融资；3）速食&功能性食品：即食中国面餐饮品牌“劲面堂”获数千万B+轮融资，功能性食品品牌“Minayo”获得数千万元Pre-A轮融资。

风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。