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2021年03月22日发布

产业在线二月空调数据发布，内销增速显著提升，外销保持高增速。2 月产量 872 万台，同比增长 98%，内销量 369 万台，同比增长 129%；外销量 507 万台，同比增长 30%。除低基数影响外，原材料成本的上涨使经销商产生提价预期，进而促进出货端销售量的增长；此外，成本上涨的预期刺激生厂商适当增加备料，对产量提升亦有一定影响。分公司看，内销方面美的内销增速领跑，龙头集体高增长，美的/ 格力/ 海尔内销增速为 +200%/+90.5%/+123.5% ； 外 销 方 面 ， 美 的 / 格力 / 海尔增速+27.6%/+2.7%/+5.7%，海信自去年 12 月以来单月外销增速 100%以上，表现抢眼。国家统计局发布 1-2 月社零数据，低基数影响下如期回暖。2021 年 1-2 月社零总额69736.8 亿元，同比增长 33.8%，19 年至今同期 CAGR 为 2.74%。其中，家用电器和音像器材类零售额 1151.7 亿元，同比增长 43.2%， 19 年至今同期 CAGR 为-2.47%。受疫情延续影响春节旅游仍受影响，但总体数据基本回暖至 2019 年的水平，随着疫苗接种的普及，消费回暖的势头或将更加强劲。

投资建议

我们上周发布深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期， 这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器；推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份；持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份；以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强 α 属性，把握台式品类扩张降低地产相关性、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛，建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险。