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2022年02月25日发布

投资要点：

全球能源结构加快转型， 政策推动氢能产业发展。 受全球气候变暖、 不可再生的化石能源不断消耗等因素影响， 全球能源消费结构正加快向低碳化转型。 全球主要国家于2016年签订了《巴黎气候协定》 ， 形成了气候共识， 并纷纷制定了二氧化碳减排计划。 我国于2020年宣布了“双碳目标” ， 即2030年碳达峰， 2060年碳中和。 在此次能源变革中， 氢能因为其清洁无污染、 单位质量能量密度高、 可存储、 可再生、 来源广泛等优势， 多国都在大力发展氢能。 2016-2022年， 国内工信部、 国务院、发改委等多部门和地方政府陆续发布支持氢能产业发展的政策。

氢能需求量加快增长， 氢能产业发展空间巨大。 2020年我国氢气需求量约3342万吨， 至2030年我国氢气的年需求量将提高到3715万吨， 在终端能源消费中占比约5%， 至2060年， 我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨， 在终端能源消费中占比约20%， 未来中国氢气需求将逐步提高。 目前国内氢气年产量位居世界第一， 年产量达到2500万吨规模， 同时中国也是世界最大的储氢材料产销国。 中国石化和国家能源集团是国内氢气产量最大的两家企业， 市场份额占据三成， 其他氢气生产企业数量多，氢气生产规模相对较小， 市场竞争格局较为分散。 随着其他大型央企进入氢能源行业， 未来氢能源行业的市场集中度有望提升。 目前已有超过三分之一的央企在布局包括制氢、 储氢、 加氢、 用氢等全产业链， 氢能产业发展空间巨大。

当前制氢仍以化石燃料为主， 燃料电池为重点应用方向。 目前的氢气主要是灰氢， 约占全球氢气产量的95％左右。 煤制烯烃在“十四五” 期间仍将是国内制氢采用的主要方式。 目前电解水制氢成本较高， 质子交换膜电解水(PEM)未来发展空间较为广阔。 目前储氢技术以高压气态储氢为主， 储氢瓶加快国产化， 未来Ⅳ型瓶将进一步得到广泛应用。 氢燃料电池是目前应用最为广泛的第五代燃料电池， 膜电极作为其核心部件，将随着氢燃料电池的需求增长而极大的打开行业的成长空间。

投资建议： 蓄势待发， 直上“氢” 云。 国家的“十四五” 规划中提到，要加速氢能产业发展， 在政策的不断推动下， 氢能产业链进一步完善，氢能产业链关键领域的成长空间将不断得到扩宽。 推荐中材科技（002080） 、 粤水电（002060） 、 东方电气（600875） 。

风险提示： 氢能发展不及预期； 氢能安全事故风险； 国际贸易摩擦风险；新技术推进不及预期。