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2022年02月21日发布

工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好

铝： 海内外供给扰动继续， 国内下游需求逐步恢复海外天然气价格继续高企导致电力成本不断攀高，铝厂纷纷出现减产或者停产计划，供给扰动不断。鉴于目前俄乌紧张局势加剧，预计短期内海外能源危机难以消除，伦铝成本支撑较强。国内方面，本周电解铝下游企业开工率大幅提升，需求逐步恢复， 铝价有望维持高位， 主要受益标的有云铝股份、 天山铝业、南山铝业、 明泰铝业、 索通发展等。

铜： 国际紧张形势加剧，美联储会议提前反应充分，铜价高位震荡

本周内国际紧张形势加剧，避险情绪升温，而本周内美联储 1 月 FOMC 会议并未展现过多“鹰派”信息， 加息预期反应充分， 铜价呈现高位震荡。从当前基本面上看， LME 铜库存继续走低，沪铜库存累积是季节性的正常体现， 虽然需求暂未恢复， 但受国内稳增长政策影响，后期需求边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局， 主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。

能源金属： 中汽协发布 1 月产销数据，需求继续维持高增

锂： 需求持续向好， 锂价仍有望继续走高

中汽协发布 1 月汽车产销数据，其中 2022 年 1 月份国内新能源汽车产销量分别达到 45.2 万辆和 43.1 万辆，环比下降 12.6%和 18.6%，同比增长 1.3 倍和 1.4 倍，锂盐下游需求继续保持高增态势，供给短缺下锂价仍有望持续走高， 主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

钴： 短期供需紧张，推升钴价持续上涨

国内下游动力电池产量数据延续高增长态势，在没有大量新增供给投入的情况下，电钴市场库存仍然偏低，推升电钴价格近一周快速上涨。当前原料厂库存普遍偏低，供给偏紧，而后期市场需求或维持强势，电钴、钴盐价格有望维持高位运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。

稀土： 供需矛盾突出，价格易涨难跌

年初以来，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张加剧，与此同时国内钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑，需求旺盛背景下稀土价格持续走强。展望未来，稀土供需失衡矛盾短期内难以解决，稀土价格依旧易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。

贵金属： 俄乌紧张局势推动贵金属价格走强

本周乌克兰局势继续升温，地缘政治风险提高，这导致全球避险情绪高涨，贵金属价格也随之小幅上涨。短期来看，俄乌紧张局势存在反复的可能，且美国通胀持续高企，贵金属价格仍有望继续走强，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

风险提示： 宏观经济不及预期、 货币政策超预期收缩、全球疫情反复等