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2022年02月21日发布

本周汽车板块反弹，新能源和智能汽车领涨。本周中信汽车指数涨2.07%，跑赢大盘0.98个百分点，位列30个行业中第10位。其中，乘用车涨2.96%,商用车跌0.95%,汽车零部件涨2.25%，新能源车指数涨7.09%,智能汽车指数涨4.78%。汽车板块自2021年12月以来持续调整，期间跌15.1%，主要是新能源车和乘用车板块带动（分别跌20.5%和20.8%），汽车零部件和智能汽车表现较强，相对抗跌，分别跌12.7%、11.0%，前者逻辑是特斯拉周期和自主品牌崛起双轮驱动，后者逻辑是2022年高端智能硬件集中装车，产业链有望迎来业绩释放潮。

中汽协1月销量253.1万辆，同比增长0.9%，自主品牌继续崛起。乘用车销量218.6万辆，同比增长6.7%；在去年1月高基数背景下，1月销售表现不错，主要原因在于“缺芯”边际缓解后的补库需求。商用车销量34.4万辆，同比减少25.0%，主要源于去年同期的高基数。1月自主品牌乘用车销量100.3万辆，同比增长15.8%；外资/合资销量118.3万辆，同比增长0.4%，自主品牌标下仍远强于外资/合资。从市场份额看，1月自主乘用车份额为45.9%，同比+3.5pct，继续崛起。

1月新能源汽车销量同比增长135.8%，渗透率为14.8%。1月新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%，继续高增长；受1月补贴退坡影响，以及部分车企提高售价，1月销量环比减少18.6%，远强于2021年同期的-27.8%，超市场预期，反映需求仍强劲。1月新能源汽车渗透率为14.8%，同比+7.7pct；乘用车渗透率为16.6%，同比+8.2pct。分车企看，特斯拉1月国内交付1.93万辆；“蔚小理”分别交付0.97万辆、1.29万辆、1.23万辆，环比分别为-8.0%、-19.2%、-12.9%；其他新势力中，哪吒、零跑、极氪分别交付1.10万辆、0.81万辆、0.35万辆，环比分别为+3.6%、+8.7%、-7.0%。总体看，相比行业整体表现，新势力仍较强势。

投资建议：Q1是布局汽车板块的较好时机。去年12月以来板块整体调整幅度及时间长度较足，1月数据显示的需求仍强劲，涨价和补贴退坡对新能车销量影响未如预期中大，考虑到4月份公布的Q1业绩高成长性、上海国际车展的事件催化，预计汽车板块将在Q2迎来较大幅度反弹。建议关注，

1）智能驾驶产业链，关注华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学、伯特利、耐世特和中国汽研。2）汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，文灿股份、爱柯迪；③平台型公司，关注华域汽车、中鼎股份。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。