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2022年02月20日发布

投资观点：光伏产业链价格上涨，关注风电主轴承国产化

硅料供给刚性，短期需求推动光伏组件价格上涨。根据硅业分会数据，本周单晶复投料的价格在23.5-24.9万元/吨，周环比涨幅为0.12%，延续微涨走势，绝大多数硅料企业成交为散单或补单，2月硅料供给增量不及需求增量，预计3月国内硅料产量将环比增加2000-3000吨，硅片产量环比增加1-2GW。海外市场需求火热，印度市场抢装，德国、法国市场相继宣布光伏开发目标超出预期，国内大基地项目持续推进，组件价格相应上涨，华润电力第三批光伏项目组件集中采购开标公示，不同标段投标价格在1.8-1.999元/W之间，平均价格为1.876元/W，我们认为，当前光伏市场的矛盾在于缓慢释放的硅料供给与持续释放的潜在需求之间的矛盾。长期来看，光伏需求确定性较高，给予电力设备行业“增持”评级。

格局优先，光伏玻璃处于阶段性周期低点。本周3.2mm光伏玻璃市场价格约25元/平，目前原材料纯碱处于相对高位，光伏玻璃利润空间压缩，部分企业建成窑炉后选择观望并延迟点火，主要由于当前盈利处于低位。光伏玻璃生产企业成本曲线陡峭，前二厂商具有明显成本优势，扩产节奏相对确定，二三线厂商扩产节奏与市场价格相关性较强，长期来看，行业整体持续扩产与光伏玻璃低价不能共存，行业格局好于市场预期，行业盈利与企业扩产点火意愿均处于阶段性性低点，推荐福莱特（A/H）、信义光能。

风电投标价格持续走低，关注主轴承国产化。华润电力乌拉特中旗100MW风电项目风力发电机组(含塔筒、锚栓及锚板)采购项目开标，远景能源、三一重能等9家整机商参与竞标，含塔筒最低报价为1889元/kW，平均投标价格约为2100元/kW，若剔除塔筒，预计风机部分平均价格约为1700元/kW。风机价格持续走低，主机厂核心零部件国产化需求强烈，主轴承国产化有望加速推进，大型化主轴承环节单MW价值量提升，国产轴承龙头企业有望受益，推荐新强联。

行业动态：12部委联合发文推进光伏创新，双良节能与天合签订159.5亿硅片合同

行业动态：1）国家发改委、工信部、财政部等多部门联合印发《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》。通知提出，组织实施光伏产业创新发展专项行动，实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设。2）工信部发表《2021年中国光伏产业瞄准高质量发展，实现“十四五”良好开局》文章。文章显示2021年光伏出口超284亿美元，多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227GW、198GW、182GW，分别同比增长27.5%、40.6%、46.9%、46.1%。3）“东数西算”工程正式启动，该工程启动将利于大幅提升绿能比例，就近消纳西部绿色能源，优化数据中心能源使用效率。4）黑龙江将在“十四五”期间推动能源体系绿色低碳转型。到2025年，全省非化石能源装机占装机比重超过50%，新增风电、光伏发电、生物质发电等新能源及可再生能源装机3000万千瓦以上。

公司动态：1）双良节能与天合光能签订18.92亿片硅片合同，预计销售额达159.5亿元。2）电投能源拟与金风科技成立合资公司，开发建设200MW风储一体化项目。3）沐邦高科拟11亿收购豪安能源进军硅片。4）中国海装预中标京能300MW风电项目。5）海力风电：拟10亿元投建风电高端装备制造项目。6）彩虹新能源与晶科能源签订36亿光伏玻璃订单。7）特变电工签订1GW光伏发电及配套项目投资框架协议。8）金开新能拟募资近40亿加码610MW光伏电站。9）天宸股份与华晟新能源合资设立组件公司入局HJT。10）京运通获曲靖晶澳5.4亿元设备销售大单。11）中电建、特变电工、上海院：中标三峡1900MW光伏EPC项目。

产业链跟踪：硅料价格持稳微涨，组件价格渐趋同价

硅料：本周国内单晶复投料价格区间在23.5-24.9万元/吨，成交均价上涨至24.30万元/吨，周环比涨幅为0.12%；单晶致密料价格区间在23.3-24.7万元/吨，成交均价上涨至24.07万元/吨，周环比涨幅为0.21%。本周硅料价格延续微涨走势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅在0.1%-0.2%。供给方面，预计3月份国内硅料产量将环比净增2000-3000吨，较预期下调3%-5%。需求方面，在产硅片企业开工率将持稳或略有提升，新增产能继续稳步释放，预计3月份硅片产量将环比增加1-2GW。供应增量不及预期且小于需求增量，整体供需基本匹配或略有不足，硅料和硅片环节均维持基本正常流转库存，尚有补库存空间，另外加之国内装机陆续启动，前期采购逐步跟进。综上预计，短期内硅料价格将延续持稳微涨走势。硅片：本周国内166mm单晶硅片成交均价为5.31元/片，环比上涨0.6%；182mm单晶硅片成交均价为6.39元/片，环比上涨0.6%；210mm单晶硅片成交均价为8.45元/片，与上周价格持平。硅片环节订单签订情况较好，主流厂家在硅片订单交付过程中面临各式问题。单晶硅片价格受需求集中的积极影响，二线硅片厂家的价格陆续调高，逐渐靠近中环1月26日公布的价格区间。电池：本周国内166mm电池片成交均价为元1.09/W，与上周价格持平；本周国内182mm电池片成交均价为1.12元/W，环比上涨0.9%；本周国内210mm电池片成交均价为1.12元/W，环比上涨0.9%。本周上游价格持续小幅上扬，成交价格区间与上周差距不大，海外均价也受到韩国、印度等地海外销量增长、价格有小幅上调的情况。电池片订单维稳，连带让硅片订单有一定支撑性、硅片价格短期难出现明显下滑，短期国内电池片价格维稳看待，海外地区则受惠需求拉动仍有一定溢价空间。多晶部分，受到硅片价格上扬影响，后续仍有涨价趋势。组件：本周国内166mm组件、182mm、210mm组件成交均价分别为1.86元/W、1.88元/W、1.88元/W，与上周持平。本周组件端虽然已经开始调整定价策略、预期调整国内价格幅度约每瓦2分人民币、海外每瓦0.002-0.004元美金，然而本周价格受限终端接受度，价格暂时尚未出现明显涨势，仅部分渠道分布式项目价格来到每瓦1.9-1.92元人民币(含运含税)。当前厂家、终端仍处观望态度，已有部分厂家减少材料订单、部分组件厂家规划将在2月下旬-3月减少稼动率，终端也因3月订单能见度尚不明朗，受限价格涨势、观望情绪逐渐扩大。其中值得注意，166市占份额衰减、厂家在上半年陆续有改造产能的计划，产量减少也将连带166与182规格渐趋同价。

上周市场表现：电力设备板块涨幅5.53%，排名第1名

上周市场回顾：电力设备板块涨幅5.53%（上上周涨幅-8.18%），涨幅排名第1名（共28个一级子行业），相比上证综指4.73个百分点，相比沪深300指数4.45个百分点。

上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别为宏力达（+19.18%）、锦浪科技（+16.89%）、鹏辉能源（+16.64%）、金雷股份（+15.86%）以及科士达（+15.77%），周涨跌幅倒数后五名分别为新雷能（-6.57%）、柘中股份（-6.82%）、汇金通（-8.28%）、大连电瓷（-9.76%）以及大烨智能（-9.80%）。

风险提示

产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。