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2022年02月18日发布

行业数据点评

系统装机量同比翻番，大功率系统配套已成大势所趋。1月，燃料电池系统装机量11.3MW，同比增长114%，出货量大部分为中功率（30-70KW）和高功率（70kW以上）系统；2021年1-12月燃料电池系统累计装机量172.9MW，同比2020年增长118.6%，累计值创历年新高。

冬奥会订单助力整车销量七成增长，政策补贴推动大型车辆持续高占比。1月，燃料电池整车销量140台，同比增长70.7%，其中大型客车销量86台，其中大型客车和重型货车分别占比61%/11%，大型客车和重型货车的合计占比逐渐提升，与补贴政策向重载、大功率倾斜有关，趋势与2021年全年相符。

央企入局推动系统放量，旗下系统装机量首次登顶。1月，国电投、东方电气和重塑科技前三，装机量分别达到5.6MW/1.3MW/1.3MW，分别占比50%/12%/12%；2021年全年，亿华通、海卓动力和上海杰宁累计装机量分列前三，分别达到54.5MW/26.1MW/16.2MW，分别占比32%/15%/9%。

冬奥会订单催化，宇通客车首次整车销量占比过半。1月，宇通客车、成都客车和金龙联合整车销量分列前三，分别达到70/20/15辆，分别占比50%/14%/11%；2021年全年，北汽福田、南京金龙和飞驰汽车销量分列前三，分别达到434/373/159辆，分别占比24％/20%/9%。

示范城市群产销：1月，北京示范城市群落地最多（81辆），其次为上海示范城市群的16辆；本次2022年1月份，北京市示范城市群落地最多，主要受益于北京冬奥会的订单的延续。

全球整车产销：1）日本：2021年全年（1月数据暂未公布）日本丰田FCV全球累计销量5918辆，远超2020年全年的1770辆，创历年新高；2）韩国：2022年1月韩国现代FCV全球累计销量为368辆，同比增加56%；其中本土销量为319辆，同比增加125%；3）美国：2022年1月美国国内FCV累计销量为184辆，同比去年增长39%；其中日本丰田的FCV在美国销量占比高达近73%。全球主要国家燃料电池汽车销量均同比实现大幅增长。

投资建议

2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

风险提示

政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。