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2022年02月14日发布

高功率密度趋势下，高磁导率、低损耗和高稳定性是磁材性能通用范式

磁性材料分类众多，在永磁与软磁两大维度，又根据磁材性质分成许多种子类，每一种材料都有其适合的应用场景。比如，软磁材料分为铁氧体软磁和金属软磁等；永磁材料可分为铁氧体永磁和稀土永磁等。从性能、成本等角度考虑，每种材料在特定的工作频率和功率段下各有其优势与劣势。但无论如何分类，不可绕过的电能转换高功率密度发展趋势对磁性材料提出了更高的要求：更高的饱和磁化强度、更低的损耗和更好的稳定性。

想象力不应局限在现有应用场景，高端制造在哪里需求就在哪里

有电的地方就有磁。磁性材料作为电气设备中涉及电磁转换的基础材料之一，是中国制造业发展的重要一环，并伴着应用场景不断地开拓绽放出新的价值。以电子元件的工作频率为维度，频率的提高与对损耗的控制要求磁材择优选择，且性能持续优化；以电子元件的使用场景为维度，从低效变压器与电机到高效变压器与电机，从空调到光伏再到一体成型电感，随着科技的进步使用场景不断被开拓，磁材应用的领域也日益拓展。因此，对于磁性材料的想象力不应局限于现有的场景，而应放眼科技的发展，关注新应用的不断涌现。

设备技术到工艺全流程的立体化要求，壁垒有形却无形

磁性材料的升级离不开生产工艺的进步，每种材料的生产工艺无论初始进入壁垒的高低，要把工艺做精做深都有极大的难度。硅钢的冷轧热轧、合金粉末的气雾/水雾化制备、非晶材料的高速急冷、稀土永磁的晶界扩散等等，首先要从原料端保证材料的纯净度，再到设备端不断技改提升产品品质，还要以产线自动化、完整化为目标来实现生产流程的优化，最后还需与下游一起配合，共同实现整个产业链水平的提高，各个环节缺一不可。

中国有望领跑全球磁材市场，持续深耕的公司方能拔丛出类

回顾行业发展历史，磁材是目前为数不多的全球范围内由中国主导生产的基础材料，许多种类的磁材里中国的产量都占世界产量的70%以上。良好的产业链根基也让我们在磁性材料的技术研发和生产工艺的追赶浪潮中有敢为人先的勇气和底气。在行业发展的历程中，不难发现优秀的公司都具有许多共同的品质：精准领先的技术储备、与需求端产业密切的交流、持续扩张的毅力，和管理层默默坚守的决心。这些优秀的共性往往能助他们抓住每一次时代的东风，成为行业的领头羊。

投资建议

随着高功率密度趋势的不可逆发展，中国的高性能磁材行业已经进入了蓬勃发展期，竞争格局也将向头部集中，有技术与客户壁垒的公司有望拔得头筹。软磁领域，我们推荐铂科新材，建议关注云路股份、悦安新材、东睦股份；永磁领域，建议关注金力永磁、宁波韵升、中科三环、正海磁材。

风险提示：下游市场需求不及预期的风险、上游原材料价格波动的风险、公司扩产不及预期的风险。