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2022年02月14日发布

供需格局趋紧叠加地缘政治因素影响，原油天然气景气度提升。原油供给缺口修复缓慢，叠加俄乌局势再度趋紧，国际油价大幅上涨。1月OPEC增产数据远低于增产目标值；美国受寒潮影响，原油产量增长有限；俄乌局势趋紧，加剧市场对短期原油供给的担忧。IEA发布2月月报，预计2022年全球石油需求将增加320万桶/日，达到1.006亿桶/日，疫情对经济及原油需求的冲击仍相对有限，全球原油需求有望进一步复苏。中长期，在“碳中和”背景下，上游资本开支不足，原油供给增长乏力，有望对油价形成有力支撑。碳中和目标加速能源结构转型，助力天然气需求增长。短期天然气供给端受俄乌冲突进一步加剧的风险和气候影响，存在不确定性，天然气景气度有望持续。

节后化工行业景气度仍在提升，关注各细分板块后续走势。截至2月11日，国内化工产品价格指数（CCPI）为5,529点，相较于春节前（1月28日）上涨约2.4%，相较于2021年年底上涨约7.3%。由此看来，目前化工行业仍然处于景气度提升期。伴随着春节假期的结束，原料及下游生产企业均开始有序复工，同时国内货物运输开始恢复正常。我们以化纤、煤化工、化肥、新能源材料等重点子行业以及纯碱、农药、有机硅、钛白粉和MDI等重点品种作为参考来比较化工行业春节前后的复工复产情况，并对后市进行了适当展望。我们看好化纤、化肥行业下游需求提升所带来的景气度持续提升，同时也看好在新能源旺盛需求下拥有产能规模优势和先发与成本优势的企业的未来发展。此外，我们也建议关注纯碱、农药、有机硅、钛白粉和MDI等代表性大宗产品后续供需格局的变化。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块绝大部分呈上涨态势，本周上证指数涨幅为3.02%，深证成指跌幅为0.78%，沪深300指数涨幅为0.82%，创业板指跌幅为5.59%。中信基础化工板块涨幅为0.8%，涨跌幅位居所有板块第22位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：民爆用品（+12.5%），氮肥（+10.8%），纯碱（+9.8%），粘胶（+9.3%），磷肥及磷化工（+9.2%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：保利联合（+61.04%），返利科技（+42.19%），南岭民爆（+28.68%），高争民爆（+27.75%），*ST澄星（+27.72%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。