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2022年02月14日发布

国际化妆品龙头相继披露财报：欧莱雅：2021年欧莱雅高档化妆品同比增长20.9%、明显快于大众化妆品5.6%的增速，且2021年欧莱雅在中国市场获得两位数增长；资生堂：2021年资生堂中国市场销售额同比增长16.5%；Coty科蒂：2022财年第二季度中国市场同比实现两位数增长，中国市场高端美妆终端销售额的增长幅度是高端美妆市场整体水平的7倍。

USDA2022年2月棉花产销存月报：根据USDA2022年2月月报预测，相比于2022年1月全球棉花2021/22年度产量预测下调17.5万吨、消费量上调4.0万吨、进口量下调2.6万吨、出口量下调2.5万吨、期末库存下调15.3万吨。对中国2021/22年棉花进口量、期末库存预测相较2022年1月分别下调5.5万吨、下调6.0万吨，产量、消费量预测维持不变。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年02月7日02月11日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+3.02%、-0.78%、+0.82%，纺织服装板块上涨2.67%，位列31个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块上涨2.12%、服装家纺板块上涨2.34%。过去一个月（2022年01月12日2022年02月11日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-2.93%、-7.02%、-4.09%，纺织服装板块下跌6.78%，位列31个申万一级行业的第22位。

化妆品板块：上周化妆品板块下跌5.45%，跑输沪深300指数6.28PCT。过去一个月化妆品板块下跌14.33%，跑输沪深300指数10.24PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第31位。

行业新闻：李维斯2022财年第四季度亚太市场收入同比增长16.3%；VF威富2022财年第三季度中国市场销售额同比下滑12%；加拿大鹅2022财年第三季度中国大陆DTC、电商业务分别同比增35.1%、60%；广州环亚化妆品科技股份有限公司将冲刺IPO。

投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，我们维持前期观点，预计终端零售需求大环境仍偏疲弱，但1月由于2022年春节前移的影响预计当月零售同比数据表现较好，综合1~2月来看更为客观。近期冬奥会举办带来相关概念标的催化。我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会相关的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际及高端定位的比音勒芬；非运动服饰领域建议关注细分品类低估值龙头，包括家纺罗莱生活、男装报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。另外近期风格调整，建议关注低估值高股息、现金流较为稳健的纺服标的，包括中国利郎等(详见附表）。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期数据预计仍较平淡，从近期披露财报来看，国际高端品牌在品牌力、研发等综合实力上相对占优势。行业竞争格局仍严峻，行业性红利和流量红利逐步消退背景下更加看重企业个体竞争力的打造。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。