理工酷

2022年02月07日发布

本周（01/24-01/28）交运指数下跌2.25%，沪深300指数下跌4.51%，跑赢大盘2.26%，排名3/29。交运子板块中铁路板块涨幅最大（0.87%），快递板块跌幅最大（-5.30%）。

行业观点

快递：保障快递员群体合法权益扎实推进，并取得了积极成效。2021年，全国重点地区快递服务全程时限为57.08小时，同比缩短1.15小时。扣除个别品牌企业调整因素，12月份快递业务整体单价为9.70元/件，环比提升2.26%。旺季快递涨价，快递企业业绩进入兑现期，圆通发布业绩预告2021年归母净利润20-22亿元，同比增长13.20%至24.52%，21Q4归母净利润10.46-12.46亿元，同比增长174.68%至227.20%。申通快递发布2021年度业绩预告，亏损8.4-9.5亿元，主要系资产投入以及计提资产减值事项使得全年业绩依然承压，若剔除上述资产减值事项影响，21Q4业绩预计实现盈利。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4盈利24-26亿元，同比增长39%-50%，扣非净利润14.5-16亿元，同比增长41%-56%。

物流：化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强，重点关注估值较低的宏川智慧。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。

航空：航司相继披露2021年度业绩预告，国航亏损145-170亿元，东航亏损110-135亿元，南航亏损113-128亿元，吉祥航空亏损3.3-4.2亿元，春秋航空盈利0.35-0.52亿元，行业出现亏损主要系全国多地出现多点零星散发病例及局部聚集性疫情，运力投入和收入客公里有所下降。根据飞常准数据，2022年1月，中国境内航线日均执行航班量约为9605班次，恢复至2019年同期约8成水平；中国境内通航国际/地区航线日均执行航班量约为129班次，恢复至2019年同期约5%的水平。春运前20天（1月17日至2月5日）民航旅客预计发送1665万人次，较2021年同期增长55.1%，较2019年同期下降53.1%。《“十四五”民用航空发展规划》印发，2019-2025年起降架次年均增长6.5%，行业供给收紧。1月20日，国务院印发了关于《“十四五”旅游业发展规划》，适时启动入境旅游促进行动，国际线有望边际放松。新冠药物研发成功将助力生产生活恢复常态，疫苗加强针接种加快推广，限制政策有望放松，叠加票价市场化改革，航司长期盈利将向好，航空板块调整后投资价值凸显建议积极配置，重点推荐吉祥航空、中国国航。

集运：CCFI指数为3565.33点，环比上涨0.28%；SCFI指数为5010.36点，环比下跌0.8%。中远海控披露2021年度业绩预增公告，实现盈利892.8亿元，同比增长799.3%。

风险提示

油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。